巴奴國際控股有限公司（以下簡稱“巴奴”）近日向港交所遞交了更新后的招股說明書，計劃通過資本市場融資進一步擴大業(yè)務版圖。根據(jù)招股書披露，2025年巴奴實現(xiàn)收入28.5億元，同比增長23.4%；凈利潤達2.06億元，同比增幅高達67.5%。截至目前，該品牌在全國57個城市運營200家自營門店，較2023年初增長132.6%，展現(xiàn)出強勁的擴張勢頭。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，巴奴近三年保持穩(wěn)步增長。2023年至2025年，公司收入分別為21.12億元、23.07億元和28.46億元，凈利潤從1.02億元增至2.06億元。門店擴張方面，2023年新增25家，2024年增至35家，2025年進一步加速至44家。招股書特別提到，新開門店通常在2至4個月內(nèi)實現(xiàn)首次收支平衡，2025年進入的13個新城市中，首城首店平均首月翻臺率達到4.3次。

區(qū)域布局上，巴奴以河南為大本營，目前在該省擁有54家門店，省外市場則拓展至146家，較2023年增長265%。非一線城市門店占比達80%，2025年二線及以下城市門店經(jīng)營利潤率高達25.6%，顯著優(yōu)于一線城市22.5%的水平。運營效率方面，顧客人均消費從2023年的150元逐步降至2025年的139元，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品組合和定價策略吸引更廣泛客群，同期翻臺率提升至3.6次/天，同店銷售增長4.8%。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按收入計算，巴奴在2025年中國質(zhì)量火鍋市場中排名第一，市場份額約3.6%；在中國整體火鍋市場中位居第二，市場份額約0.4%。公司認為，隨著消費者對品質(zhì)要求的提升，質(zhì)量火鍋賽道將保持高于行業(yè)平均的增速，預計2025年至2030年年復合增長率達6.7%，為其提供持續(xù)發(fā)展動力。

支撐快速擴張的核心是巴奴打造的第三代供應鏈體系。該體系以“能冷鮮不冷凍，能天然不添加，能當天不隔夜”為原則，通過5家綜合性中央廚房和1家專業(yè)化底料加工廠實現(xiàn)600公里半徑內(nèi)24小時新鮮配送。數(shù)字化系統(tǒng)覆蓋采購、生產(chǎn)、物流到門店運營全流程，庫存管理系統(tǒng)可精準跟蹤原料有效期，支持門店每日下單、次日送達。這一模式使月均坪效從2023年的2300元提升至2025年的2650元，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短16.3%，同時保持穩(wěn)定的品控水準。

此次IPO募集資金將主要用于門店網(wǎng)絡拓展、數(shù)字化升級、品牌建設和供應鏈優(yōu)化。巴奴計劃優(yōu)先鞏固一線及省會城市布局，目前僅12座高能級城市擁有3家及以上門店，市場滲透率仍有提升空間。同時，公司將下沉至三、四線城市，該類市場火鍋規(guī)模占全國近60%，質(zhì)量火鍋占比達40%，龐大的消費群體為品牌增長提供充足機遇。招股書顯示，2025年三線及以下城市門店數(shù)量增長顯著，經(jīng)營利潤率高于一線市場，印證了下沉戰(zhàn)略的可行性。