在A股鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的期貨交割庫(kù)布局中，一場(chǎng)關(guān)于氫氧化鋰交割庫(kù)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)正悄然展開(kāi)。6月23日，密爾克衛(wèi)召開(kāi)2026年第二次臨時(shí)股東會(huì)，審議的六項(xiàng)議案中有兩項(xiàng)與期貨業(yè)務(wù)緊密相關(guān)：子公司上海密爾克衛(wèi)化工儲(chǔ)存擬申請(qǐng)成為廣期所電池級(jí)氫氧化鋰指定交割倉(cāng)庫(kù)，母公司則計(jì)劃開(kāi)展商品期貨套期保值及外匯衍生品交易業(yè)務(wù)。這一舉動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)氫氧化鋰交割庫(kù)的廣泛關(guān)注。

目前，A股鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的期貨交割庫(kù)主要分為三大派系：廠庫(kù)系、物流系和貿(mào)易/冶煉系。廠庫(kù)系以贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)等鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)為代表，它們利用自有廠內(nèi)倉(cāng)庫(kù)作為交割庫(kù)，主要分布在江西、四川、青海、廣東等鋰鹽產(chǎn)地。物流系則由廈門(mén)象嶼、建發(fā)股份、中儲(chǔ)股份等第三方倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)構(gòu)成，這些企業(yè)不生產(chǎn)貨物，僅提供倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，其倉(cāng)庫(kù)多靠近消費(fèi)地，如長(zhǎng)三角、天津等地，目前涉及的品種包括碳酸鋰、工業(yè)硅、多晶硅等。貿(mào)易/冶煉系則是由貿(mào)易商或冶煉企業(yè)延伸而來(lái)，品種相對(duì)分散。

然而，在氫氧化鋰這一品類上，物流系至今尚未有人切入廣期所的交割庫(kù)體系。氫氧化鋰因其強(qiáng)腐蝕性、遇水放熱以及需要惰性氣體保護(hù)等特性，倉(cāng)儲(chǔ)難度遠(yuǎn)高于碳酸鋰。碳酸鋰在常溫下相對(duì)穩(wěn)定，倉(cāng)儲(chǔ)門(mén)檻較低；而氫氧化鋰則需要配備專用防濕容器和氮?dú)庀到y(tǒng)，普通物流園難以滿足其倉(cāng)儲(chǔ)要求。這也是為何盡管廈門(mén)象嶼在工業(yè)硅、建發(fā)股份在碳酸鋰/工業(yè)硅/多晶硅等領(lǐng)域已有交割庫(kù)布局，但均未涉足氫氧化鋰的原因。

密爾克衛(wèi)此次申請(qǐng)的并非碳酸鋰交割庫(kù)，而是電池級(jí)氫氧化鋰交割庫(kù)。盡管廣期所碳酸鋰LC合約交割品以電池級(jí)碳酸鋰為主，但交割細(xì)則允許氫氧化鋰按折算系數(shù)折成碳酸鋰當(dāng)量參與交割。密爾克衛(wèi)作為《GB15603常用危險(xiǎn)化學(xué)品儲(chǔ)存通用規(guī)則》的主編單位之一，具備處理氫氧化鋰這類危化品的倉(cāng)儲(chǔ)能力，這也是其能夠切入這一領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)。

從需求端來(lái)看，長(zhǎng)三角地區(qū)聚集了容百科技、德方納米、當(dāng)升科技等鋰電正極材料頭部企業(yè)，產(chǎn)能布局密集。密爾克衛(wèi)的危化倉(cāng)儲(chǔ)布局中，上海金山/奉賢與江蘇張家港正處于這一產(chǎn)業(yè)集群的物流輻射腹地。若氫氧化鋰交割庫(kù)能夠順利獲批落地，理論上可實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)三角鋰電正極廠需求方的“就地提貨”，并通過(guò)折算成碳酸鋰當(dāng)量參與碳酸鋰LC交割，從而部分繞開(kāi)“西鋰東運(yùn)”的物流環(huán)節(jié)。

對(duì)于交割庫(kù)的具體定位，是主要服務(wù)于買(mǎi)方正極廠就近提貨，還是為賣(mài)方鋰鹽廠做中轉(zhuǎn)倉(cāng)儲(chǔ)再通過(guò)折算參與交割，密爾克衛(wèi)董秘辦回應(yīng)稱，目前僅為全資子公司申請(qǐng)廣期所交割庫(kù)資質(zhì)，具體業(yè)務(wù)場(chǎng)景尚未確定，需待資質(zhì)獲批后明確。現(xiàn)階段僅完成資質(zhì)申請(qǐng)，未實(shí)際運(yùn)營(yíng)，后續(xù)規(guī)劃將通過(guò)正式公告披露。

與此同時(shí)，密爾克衛(wèi)母公司擬開(kāi)展的商品期貨套期保值及外匯衍生品交易業(yè)務(wù)也備受關(guān)注。子公司申請(qǐng)交割庫(kù)與母公司自己做套保，這種“雙線布局”在A股物流企業(yè)中并非孤例。以廈門(mén)象嶼為例，其同時(shí)擁有廣期所工業(yè)硅交割庫(kù)及商品套保額度。根據(jù)廈門(mén)象嶼近三年年報(bào)披露，其衍生金融工具凈額在2023年為1.73億元，2024年增至9.94億元，2025年則出現(xiàn)-49.43億元的浮虧。不過(guò)，由于其套保業(yè)務(wù)遵循嚴(yán)格的期現(xiàn)對(duì)沖邏輯，期貨端損益需與同期被套期項(xiàng)目的現(xiàn)貨損益合并評(píng)估，因此整體風(fēng)險(xiǎn)可控。例如2025年，盡管期貨端浮虧近49.43億元，但被套期項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了約32.05億元的收益對(duì)沖。

對(duì)于交割庫(kù)與套保雙線布局對(duì)業(yè)績(jī)的影響及風(fēng)險(xiǎn)隔離安排，密爾克衛(wèi)董秘辦表示，套保業(yè)務(wù)目前僅為資質(zhì)申請(qǐng)階段，未實(shí)際開(kāi)展；交割庫(kù)也僅完成資質(zhì)申請(qǐng)、未運(yùn)營(yíng)，具體運(yùn)營(yíng)模式及風(fēng)險(xiǎn)隔離安排等細(xì)節(jié)需待資質(zhì)獲批后明確，后續(xù)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展將通過(guò)正式公告披露。