6月29日，全球領(lǐng)先的物理AI公司Momenta披露全球發(fā)售文件，正式啟動(dòng)招股，并計(jì)劃以“6880”為股票代碼在港交所掛牌上市，成為“物理AI第一股”。此次IPO引入14家基石投資者，陣容堪比“全明星”，認(rèn)購熱度被知情人士形容為“一票難求”。

據(jù)悉，Momenta的基石投資者涵蓋了專注超長周期價(jià)值投資的主權(quán)基金新加坡政府投資公司，以及多家國際頂級(jí)長線基金，如富達(dá)國際、貝萊德集團(tuán)、橡樹資本和富蘭克林鄧普頓基金集團(tuán)。同時(shí)，頂級(jí)車企梅賽德斯-奔馳和新能源龍頭比亞迪這兩位產(chǎn)業(yè)“明星”，也在基石投資者名單當(dāng)中。此外，中資頂級(jí)長線私募、公募和險(xiǎn)資也來助陣，包括高毅、博裕、華夏、廣發(fā)和太平洋保險(xiǎn)等。

上述長線資金所管理的資產(chǎn)金額，是這份名單份量的最直觀體現(xiàn)。以貝萊德集團(tuán)為例，截至2025年底，其管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)14萬億美元，超過了英法德三國2025年GDP的總和。可以說，這是港股近年來最豪華的一份基石投資人名單。Momenta這家公司在港股甚至全球資本市場(chǎng)的稀缺性，自然不言而喻。

作為全球領(lǐng)先的物理AI公司，Momenta的業(yè)績無疑令人矚目。據(jù)招股書，在2023年至2025年的三年間，公司營收翻了三倍，從7.43億元躍至24.13億元，年均復(fù)合增長率超80%。

不過，業(yè)績并非最吸引人眼球的部分。

今年4月，Momenta發(fā)布了R7世界模型。有觀點(diǎn)認(rèn)為，R7世界模型將成為打開“物理AI”世界的鑰匙，幫助公司在業(yè)務(wù)邊界和資本市場(chǎng)想象空間方面，突破一家“自動(dòng)駕駛公司”的天花板。這也在一定程度上解釋了為何Momenta能收獲眾多頂級(jí)機(jī)構(gòu)的垂青。

押中Anthropic的頂級(jí)基金，選擇重倉Momenta

對(duì)于全球長線資本而言，它們更關(guān)注未來5年至10年的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，而非短期市場(chǎng)波動(dòng)。因此，能夠獲得頂級(jí)長線機(jī)構(gòu)集體重倉，本身就是對(duì)一家科技公司長期價(jià)值的重要驗(yàn)證。

此次領(lǐng)投的新加坡政府投資公司(GIC)和富達(dá)國際，正是全球最具代表性的兩類長期資本。作為管理超萬億美元資產(chǎn)的新加坡主權(quán)財(cái)富基金，GIC長期圍繞全球科技革命進(jìn)行布局，近年來持續(xù)投資人工智能、半導(dǎo)體等核心科技領(lǐng)域，包括Anthropic、臺(tái)積電等全球科技龍頭。此次領(lǐng)投Momenta，意味著其看好的已不僅是一家自動(dòng)駕駛企業(yè)，更是物理AI時(shí)代具有底層技術(shù)能力的平臺(tái)型公司。

富達(dá)國際近年來則持續(xù)布局AI產(chǎn)業(yè)鏈，從AI算力到先進(jìn)制造均有深度投資。這次重倉Momenta，也折射出其對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)演進(jìn)方向的新判斷——AI的價(jià)值創(chuàng)造正在從數(shù)字世界延伸至真實(shí)世界，物理AI有望成為AI發(fā)展的下一階段，而Momenta則有機(jī)會(huì)成長為這一賽道的重要代表。

與此同時(shí)，全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德、全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)橡樹資本以及首次現(xiàn)身港股基石投資者名單的富蘭克林鄧普頓基金也共同參與認(rèn)購。

這些機(jī)構(gòu)的集體出現(xiàn)，也進(jìn)一步說明，市場(chǎng)看重的并不只是Momenta的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，更是其作為港股“物理AI第一股”的稀缺屬性，以及未來在Robotaxi、Robovan、Robotruck乃至更廣闊物理AI場(chǎng)景中的長期成長空間。

以世界模型開啟物理AI的“GPT時(shí)刻”

三年前，ChatGPT引爆了數(shù)字AI的文本與圖像革命;如今，物理AI被業(yè)界視為下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，而世界模型則是開啟這場(chǎng)“真實(shí)世界智能革命”的關(guān)鍵鑰匙。為此，英偉達(dá)、特斯拉、OpenAI等巨頭紛紛重金押注。

在這個(gè)巨頭云集的賽道，Momenta無疑搶占了先機(jī)。ChatGPT這類數(shù)字AI處理的是文字、圖片，懂的是“語言世界”;Momenta押注的是能看懂“物理世界”規(guī)律的AI，即“物理AI”。今年4月，Momenta R7世界模型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)首發(fā)，被認(rèn)為是物理AI首次從實(shí)驗(yàn)室走向規(guī)模化商用。

“世界模型”可以拆成三步：第一步，讓AI先“懂物理”——用海量真實(shí)駕駛數(shù)據(jù)，把車速、剎車距離、轉(zhuǎn)彎慣性等物理規(guī)律和常識(shí)“喂”給模型，讓它明白這個(gè)世界怎么運(yùn)轉(zhuǎn)。第二步，給AI一個(gè)虛擬“練兵場(chǎng)”——在仿真世界里推演各種突發(fā)情況，重點(diǎn)覆蓋現(xiàn)實(shí)里少見、一旦出現(xiàn)卻很危險(xiǎn)的“長尾場(chǎng)景”。第三步，配一個(gè)“教練”——讓模型在高度接近真實(shí)世界的仿真環(huán)境里做強(qiáng)化學(xué)習(xí)，自己摸索哪種做法更優(yōu)，而不是單純模仿人類司機(jī)。

依托超90萬臺(tái)量產(chǎn)車跑出的超120億公里真實(shí)里程，以及從中提煉的超1億段高質(zhì)量數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)被反復(fù)用于訓(xùn)練R7世界模型，讓它在關(guān)鍵場(chǎng)景里的能力持續(xù)變強(qiáng)。

行業(yè)共識(shí)是：物理AI的核心驅(qū)動(dòng)力是“數(shù)據(jù)規(guī)模”與“商業(yè)規(guī)模”同步滾動(dòng)、相互強(qiáng)化——數(shù)據(jù)越多，模型越聰明;模型越聰明，越能打動(dòng)車企買單;車企買得越多，又反過來積累更多數(shù)據(jù)。在物理AI領(lǐng)域，自動(dòng)駕駛是目前極少數(shù)能同時(shí)跑通這兩件事的。

Momenta正在做的事，便是把這一整套世界模型的技術(shù)，用到更多場(chǎng)景里去：一邊繼續(xù)做乘用車輔助駕駛，另一邊讓無人駕駛出租車、無人物流車規(guī)模化落地，2027年還將拓展無人駕駛卡車。幾類業(yè)務(wù)共用同一套大模型作為核心基座，既能攤薄成本，也能相互帶動(dòng)，從而顯著拉高整體盈利水平。

在物理AI時(shí)代，成為世界模型領(lǐng)域的“英偉達(dá)”

全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本集體重金押注Momenta，看中的顯然不僅是其自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的頭部地位，更是其超越傳統(tǒng)智駕廠商的長期資本預(yù)期。

市場(chǎng)對(duì)Momenta的估值存在多種類比。一種觀點(diǎn)將其視為“不造車的特斯拉”——雙方均率先采用無圖模式，結(jié)合端到端架構(gòu)與強(qiáng)化學(xué)習(xí)路徑，且特斯拉FSD與Momenta R7均基于世界模型技術(shù)，技術(shù)路線高度相似。

但若將視野拉寬，Momenta的長期對(duì)標(biāo)或許更接近英偉達(dá)。

表面看，英偉達(dá)核心營收來自GPU硬件，Momenta則以量產(chǎn)方案和自動(dòng)駕駛服務(wù)等軟件為核心產(chǎn)品，形態(tài)迥異。但深層邏輯高度一致：雙方均圍繞核心產(chǎn)品構(gòu)建了極高的技術(shù)壁壘——英偉達(dá)在GPU市場(chǎng)占據(jù)統(tǒng)治地位，而Momenta在2025年3月至2026年2月期間，按第三方城市NOA銷量計(jì)算，全球市占率達(dá)64.5%，同樣是細(xì)分賽道龍頭。

更重要的是，雙方核心資產(chǎn)的復(fù)用邊界極廣。英偉達(dá)GPU依托并行算力與CUDA生態(tài)，覆蓋AI、機(jī)器人、科研、數(shù)字內(nèi)容等多個(gè)領(lǐng)域;Momenta則將R7世界模型定位為物理AI時(shí)代的通用底座，業(yè)務(wù)可向Robotaxi、Robovan、Robotruck等多場(chǎng)景延伸。

Momenta與英偉達(dá)同時(shí)入選過《麻省理工科技評(píng)論》(MIT Technology Review)發(fā)布的“50家聰明的公司”榜單

在市場(chǎng)定位上，兩者均堅(jiān)持“不造終端”的純技術(shù)供應(yīng)商模式。英偉達(dá)不自己造汽車或機(jī)器人，同時(shí)服務(wù)奔馳、豐田等車企;Momenta同樣不造車，同步為奔馳、寶馬、奧迪、豐田、通用、上汽等全球24家車企提供方案。從這個(gè)角度看，Momenta登陸港股不僅是公司里程碑，更標(biāo)志著其邁向“面向全物理世界的通用AI底層平臺(tái)”的關(guān)鍵一步。能否真正成為物理AI時(shí)代的英偉達(dá)，市場(chǎng)正拭目以待。