6月30日，港股市場迎來一場資本盛宴，嘀嗒出行股價開盤即飆升，漲幅一度超過85%，至午間休市時，漲幅進一步擴大至90.55%。這場股價狂歡的背后，是一則震動行業的收購消息。

6月29日，同程旅行與嘀嗒出行攜手發布聯合公告，宣布同程旅行將通過其全資子公司eLong, Inc.，向嘀嗒出行發起全面現金要約收購。此次要約收購的價格定為每股1.3875港元，基于嘀嗒出行總股本10.26億股計算，總代價高達14.24億港元。這一價格較嘀嗒出行6月26日的收盤價1.23港元，溢價約12.8%，顯示出同程旅行的收購決心。

與嘀嗒出行的股價飆升形成鮮明對比的是，同程旅行在開盤后股價一度下跌超過6%，至午間休市時，跌幅收窄至4.15%。市場對此次收購的反應呈現出明顯的分化態勢。

嘀嗒出行，原名嘀嗒拼車，自2014年9月上線以來，便以順風車業務為核心，逐步發展成為涵蓋順風車與出租車網約服務的綜合移動出行平臺。2024年6月，嘀嗒出行成功登陸港交所，被譽為“港股共享出行第一股”。根據其上市前的招股書，嘀嗒出行的股權結構中，五位聯合創始人通過5brothers Limited共同控股31.23%，擁有50%的投票權。蔚來和李斌作為第一大外部股東，通過多個主體合計持股21.92%。IDG、易車、高瓴資本、京東、攜程等知名機構也是其股東。

此次收購已獲得嘀嗒出行核心股東的支持。根據聯合公告，5brothers Limited、Leap Profit Investment Limited、Smart Canvas Investment Limited、Star Celestial Holdings Limited及NBNW Investment Limited等五名主要股東已簽署不可撤銷承諾，同意接納要約，涉及股份合計5.51億股，約占嘀嗒出行已發行股本的53.70%，為同程旅行提前鎖定了控股權。

與港股常見的私有化并購不同，此次交易保留了嘀嗒出行在港交所的上市地位，采用“控股并表+獨立上市”的雙平臺模式。這一設計既實現了業務的深度整合，又為嘀嗒出行保留了獨立融資和品牌運營的空間，體現了產業布局與資本靈活性的雙重考量。公告明確指出，本次收購不以嘀嗒出行私有化為目的，交易完成后，同程旅行將維持嘀嗒出行在香港聯交所的上市地位。

嘀嗒出行采用輕資產撮合模式，與曹操出行、T3出行、如祺出行等由車企背景支持、采用B2C自營模式的網約車平臺形成鮮明對比。這種模式使嘀嗒出行得以快速擴張，按交易總額及順風車搭乘次數計，成為2023年中國第二大順風車平臺。然而，近年來嘀嗒出行也面臨著業績持續下滑、核心業務萎縮的挑戰。財務數據顯示，其年度營收從2023年的8.15億元下滑至2025年的5.02億元，經調整凈利潤也從超過2億元大幅下滑至1.38億元。同時，順風車業務的整體交易額和訂單量也出現顯著下滑，毛利率從2023年的74.3%一路下滑至2025年的66.3%。

在業績大幅下滑、資本市場遇冷、缺乏生態支持的背景下，同程旅行的收購無疑為嘀嗒出行提供了破局的轉機。作為國內主流的OTA平臺，同程旅行主要提供機票、火車票、酒店、景點門票等在線預訂服務，與出行業務具有天然的協同效應。與嘀嗒出行業績承壓不同，同程旅行近年來業績持續增長，2023年至2025年分別實現營收118.96億元、173.41億元、193.96億元，歸母凈利潤分別為15.54億元、19.74億元、23.71億元。其年度付費用戶與累計服務人次也保持穩步提升，截至2025年末的12個月，累計服務人次已超過20億。

近年來，同程旅行通過收購持續拓展生態版圖，相繼完成收購萬達酒管、取得大連圣亞控制權，體現了在高端住宿和線下景區方面的文旅產業鏈布局。此次收購嘀嗒出行，將進一步完善同程旅行的地面出行產業布局，鞏固其在國內綜合出行服務行業的地位。

業內人士分析稱，同程旅行擁有超2.5億年度付費用戶，嘀嗒出行累計注冊用戶超4.15億，雙方業務協同潛力巨大。收購完成后，雙方可能通過技術、流量、運營、供應鏈的深度共享，打通旅游與即時出行場景，建立涵蓋城際及同城交通在內的一站式“門到門”智能出行平臺。嘀嗒出行在公告中表示：“通過結合本公司的出行服務能力與同程旅行龐大的用戶基礎，擴大后的集團將具備優勢，向更廣泛且留存率更高的用戶群提供無縫的端到端交通及旅游解決方案。”