微軟股價周四飆升7.6%，引領美國股市標桿S&P 500指數(shù)連續(xù)第八個交易日上漲。這一強勁表現(xiàn)得益于微軟在人工智能驅動的云業(yè)務上持續(xù)展現(xiàn)出的卓越增長態(tài)勢，以及似乎未受全球貿(mào)易戰(zhàn)影響的穩(wěn)健表現(xiàn)。

截至2025年3月31日的第三財季，微軟全面交出亮眼成績單。其營收同比增長13%，達到700.7億美元，遠超華爾街預期的684.8億美元。這一增速較三個月前的12%有所提升，終結了自2023年中以來的增速放緩趨勢。稀釋每股收益（EPS）也大幅增長17.7%，至3.46美元，同樣高于分析師預測，而前兩個季度的增長率僅為10%。

微軟的云業(yè)務，尤其是受益于生成式AI應用的領域，表現(xiàn)尤為突出，超越了分析師的預期。今年1月至3月，其商業(yè)云業(yè)務營收達到424億美元，同比增長20%，而分析師的預期為422億美元。作為核心云平臺Azure的一部分，微軟智能云業(yè)務營收同比增長21%，達到267.5億美元，同樣高于華爾街預測的261.6億美元。

Azure及其他云服務的營收同比增長33%，超出分析師預期的29%增速。在剔除匯率波動因素后，Azure的營收以固定匯率計算同比增長35%，同樣高于預期。其中，AI服務對Azure增長的貢獻達到16個百分點，高于去年12季度的13個百分點，也超過了預期的15.6個百分點。微軟表示，為滿足需求，公司正在上線更多服務器，從而推動了AI貢獻的增長。

微軟還提供了強于預期的業(yè)績指引，顯示出其在關稅不確定性中的韌性。公司預計第四財季營收將在731.5億至742.5億美元之間，高于倫敦證券交易所集團（LSEG）722.6億美元的共識預期。Azure營收預計以固定匯率計算將增長34%至35%，而StreetAccount的共識預期為31.5%。

微軟首席財務官（CFO）艾米·胡德表示，第三財季商業(yè)云營收的增長得益于“對我們差異化產(chǎn)品的持續(xù)需求”。她告訴分析師，Azure在3月季度的實際超額表現(xiàn)來自非AI業(yè)務。她補充說，微軟按計劃繼續(xù)上線數(shù)據(jù)中心容量，而需求增長略快于預期，因此公司預計在6月之后將面臨一些AI容量限制。

盡管在過去幾個季度加速后略有放緩，但微軟仍在AI基礎設施上進行了大量投資。首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉在與分析師的電話會議上表示，微軟已在四大洲的10個國家開設了數(shù)據(jù)中心。

第三財季，包括融資租賃在內的資本支出（Capex）為214億美元，比分析師預期低約10億美元。這是兩年多來資本支出首次環(huán)比下降。胡德表示，由于數(shù)據(jù)中心租賃交付時間的正常波動，資本支出“略低于預期”。剔除融資租賃后，資本支出同比激增近53%，達到167.5億美元，而分析師的預期為163.7億美元。

微軟表示，其2025財年的資本支出將超過800億美元，并計劃在當前季度增加支出。盡管胡德確認今年晚些時候支出增速將放緩。她表示，資本支出“將以低于2025財年的增速增長，并將包括更多短期資產(chǎn)，這些資產(chǎn)與收入的直接相關性高于長期資產(chǎn)”。

Raymond James分析師安德魯·馬洛克表示，微軟的最新季度報告消除了市場對公司暫停AI數(shù)據(jù)中心建設的擔憂。“有關數(shù)據(jù)中心租賃取消后AI需求的擔憂已經(jīng)平息，”馬洛克在一份報告中寫道。“AI需求依然強勁。事實上，盡管容量按計劃增長，但容量/需求平衡的時間點已被推遲至2026財年初。”

在業(yè)績電話會議上，微軟管理層僅提及了一次“關稅”一詞。納德拉認為，公司可以通過其軟件幫助客戶應對關稅帶來的成本上升。他稱軟件是“我們擁有的最具價值的資源，可以用來對抗任何類型的通脹壓力或增長壓力，即你需要用更少的資源做更多的事情”。

“我認為，如果你接受軟件是我們擁有的最具適應性的資源，可以用來對抗任何類型的通脹壓力或增長壓力，那么我認為我們可以在這方面發(fā)揮巨大作用，”他說。“因此，我們可能會有更多的這種心態(tài)，即如何確保我們正在幫助我們的客戶，然后，當然，我們會尋求分享收益。”