當(dāng)茶飲行業(yè)在高端市場陷入激烈競爭時，一家起源于鄭州街頭的茶飲企業(yè)——蜜雪集團(tuán)（02097.HK），憑借其超親民的定價策略，在全球現(xiàn)制飲品市場掀起了一場變革。這家被業(yè)內(nèi)稱為“茶飲供應(yīng)鏈巨頭”的企業(yè)，不僅在國內(nèi)市場構(gòu)建起龐大的門店網(wǎng)絡(luò)，更在海外市場實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，成為港股茶飲板塊市值最高的企業(yè)。

自2025年登陸港交所以來，蜜雪集團(tuán)的股價持續(xù)攀升，總市值突破千億港元大關(guān)。截至2025年11月12日，其股價報430.4港元/股，較發(fā)行價202.5港元/股增長106%，總市值達(dá)1630億港元。這一成績的背后，是其全球門店規(guī)模的不斷擴(kuò)大。截至2025年上半年，蜜雪集團(tuán)全球門店數(shù)量已突破53000家，其中海外門店達(dá)4700家，國內(nèi)低線市場門店數(shù)量更是遠(yuǎn)超同行。

蜜雪集團(tuán)的核心競爭力在于其獨(dú)特的供應(yīng)鏈模式。與傳統(tǒng)茶飲品牌依賴外部供應(yīng)商不同，蜜雪早在十余年前便開始布局供應(yīng)鏈，如今已建成多座生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了從糖、奶到茶類等核心食材的高度自主生產(chǎn)。部分核心食材甚至實(shí)現(xiàn)了100%自研自產(chǎn)，這種全產(chǎn)業(yè)鏈掌控力使其采購成本遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

在國內(nèi)市場，蜜雪集團(tuán)以“低價剛需”定位精準(zhǔn)切入下沉市場。當(dāng)星巴克、喜茶等品牌在高線城市激烈競爭時，蜜雪卻將門店大量布局在縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)，憑借龐大的規(guī)模形成競爭壁壘。盡管客單價親民，但依靠海量銷量，蜜雪依然實(shí)現(xiàn)了營收突破，成為茶飲界的“平價王者”。

海外市場則是蜜雪集團(tuán)的第二增長曲線。目前，蜜雪已在多個國家布局門店，尤其在東南亞市場占據(jù)領(lǐng)先地位。隨著東南亞飲品市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，蜜雪的海外收入占比有望進(jìn)一步提升，為其全球化布局提供重要支撐。

規(guī)模與供應(yīng)鏈的協(xié)同效應(yīng)，最終轉(zhuǎn)化為蜜雪集團(tuán)扎實(shí)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。即便客單價處于行業(yè)低位，其毛利率仍高于低價賽道平均水平。2025年上半年，蜜雪集團(tuán)毛利率維持在30.3%的水平，這種盈利能力吸引了眾多國際資本的關(guān)注，為其全球化擴(kuò)張注入了資金動力。在資本市場眼中，蜜雪的估值邏輯已從傳統(tǒng)“連鎖品牌”轉(zhuǎn)向“供應(yīng)鏈平臺”，其規(guī)模化能力被視作消費(fèi)領(lǐng)域的標(biāo)桿案例。

從露天刨冰攤到全球茶飲巨頭，蜜雪集團(tuán)的崛起是供應(yīng)鏈效率與市場卡位的完美結(jié)合。其“極致成本+規(guī)模擴(kuò)張”的模式，不僅征服了下沉市場，也打開了全球增量空間。然而，在資本市場的審視下，如何平衡規(guī)模與管理精度、低價與品質(zhì)口碑，將成為這家千億企業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑的關(guān)鍵。