在寫字樓、商場、醫(yī)院等場所，一臺臺智能零售柜悄然改變著人們的消費習慣。消費者只需掃碼開門，拿取心儀的飲料或零食，關門后系統(tǒng)便會自動扣款。而在這看似簡單的交易背后，有一家年營收達20億元的公司——深圳市豐宜科技集團股份有限公司（以下簡稱“豐宜科技”），正憑借這些智能零售柜在市場中嶄露頭角，并向著“智能零售柜第一股”發(fā)起沖刺。

豐宜科技成立于2017年，旗下?lián)碛兄悄芰闶酃衿放啤柏Se足食”。其商業(yè)模式并不復雜，就是將“小賣部”搬進各類場所進行無人售賣。公司從品牌商處采購飲料零食，再通過智能零售柜銷售給終端消費者。從商品交易額來看，2025年飲料、零食和速食食品占據(jù)前三，分別占商品交易總額的66.9%、14.6%和14%。這一年，豐宜科技營收達到20.09億元，其中98.8%來自智能零食柜商品銷售，廣告及其他服務收入僅占1.2%。

在點位布局上，豐宜科技有著獨特的策略。當同行紛紛扎堆交通樞紐、大型商場等高人流場景時，它卻深耕辦公區(qū)、工業(yè)園區(qū)等“輕場景”。這些點位雖然單點客流有限，但消費人群穩(wěn)定且租金成本低。2025年零售場景的點位分布顯示，辦公及工業(yè)場所占所有零售場景的55.7%，商業(yè)場所占比18.3%。目前，豐宜科技的智能零售柜已覆蓋72座城市，涉及園區(qū)工廠、物流中心、公園、CBD辦公室、健身房等超過100種細分消費場景，為累計超過8000萬消費者提供即時零售服務。憑借這些“輕場景”的位置優(yōu)勢，截至2025年底，豐宜科技以18.4萬臺智能零售柜的數(shù)量位列全國第一，市場份額達21.5%。

運營成本方面，豐宜科技低于行業(yè)水平。2025年，其單柜月均銷售額1200元，在月銷售額低至約300元（約每天一筆交易）時就能實現(xiàn)點位級盈虧平衡，這為其保持成本優(yōu)勢及利潤穩(wěn)定性提供了有力支撐。從營收數(shù)據(jù)來看，2023 - 2025年，豐宜科技的營收分別為12.4億元、16.5億元、20.09億元，毛利率也在持續(xù)提升，分別為52.4%、54%、55.8%。

然而，隨著點位的不斷擴張，豐宜科技也面臨著一些挑戰(zhàn)。銷售及營銷開支逐年上漲，2023 - 2025年的費用分別為5.86億元、7.49億元、9.61億元。2025年，銷售及營銷開支占營收的47.8%，這筆錢主要用于維持18.4萬臺柜子的日常運轉(zhuǎn)，包括補貨配送、倉儲維護、點位管理等。其中，點位運營開支占44%，點位開發(fā)開支占17.7%。2025年，豐宜科技新開13萬個新點位，同時關閉8.5萬個舊點位，點位更替帶來了持續(xù)的支出。而且，公司運營管理難度較大，截至2025年底，821名全職雇員中運營支持僅365人，人均需管理504個點位。這導致在黑貓投訴平臺上，截至6月16日，包含“豐e足食”關鍵詞的投訴有800多條，投訴內(nèi)容包括扣費異常、食品過期、商品價格比超市貴等。有消費者稱6月9日在豐e足食自動售貨機購買的食品關門結(jié)算后發(fā)現(xiàn)過期，要求賠償；還有消費者6月1日在豐e足食零食柜購買的“肉松包”食用時發(fā)現(xiàn)發(fā)酸變質(zhì)，查看包裝已過期。

值得注意的是，盡管毛利率持續(xù)上漲，但公司利潤卻在下降。2023年凈利潤6848.9萬元，2024年虧損1725.8萬元，2025年虧損擴大到3722萬元。豐宜科技解釋，虧損主要源于可贖回負債賬面價值變動產(chǎn)生的非現(xiàn)金費用。2023 - 2025年，贖回負債賬面值變動分別為0.21億元、0.78億元、1.12億元，三年累計2.11億元。這2.11億元源自A輪至B + 輪融資中與投資者簽訂的贖回條款，若2027年底前不能上市，投資者有權(quán)要求贖回。2026年4月10日，公司在遞表前與投資者協(xié)商終止了贖回權(quán)。

豐宜科技的發(fā)展歷程與順豐有著千絲萬縷的聯(lián)系。2017年，無人貨架賽道火熱，果小美、猩便利等瘋狂燒錢后卻因盈利難等問題陸續(xù)退場。同年，順豐控股花了3000萬元全資設立豐宜科技，依托快遞網(wǎng)絡做辦公室零食貨架，讓快遞員送件時順手補貨。創(chuàng)始人單新寧是清華經(jīng)濟學學士、美國伊利諾伊大學碩士，曾先后擔任順豐速運客戶部營銷經(jīng)理、順豐控股戰(zhàn)略管理副總監(jiān)，現(xiàn)任豐宜科技董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官；現(xiàn)任執(zhí)行董事兼名譽主席的袁升彪，曾任順豐控股跨境電商處負責人。豐宜科技名字里的“豐”字，正是順豐的印記。

豐宜科技做過兩件影響其命運的事。一是2019年和硬件制造商合作，開發(fā)成本僅為傳統(tǒng)自動售賣機30%的智能零售柜，并將多模態(tài)識別技術(shù)應用于線下零售；二是把場景從高人流的“重場景”收縮到低租金的辦公區(qū)“輕場景”。單新寧曾表示：“我們是無人貨架時代唯一的幸存者?！?/p>

在融資方面，豐宜科技也獲得了資本的青睞。2022年獲得由軟銀亞洲領投的3億元A輪融資，投后估值躍至8億元；2023年獲得由湖南省財信產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司領投的億元級B輪融資；2025年中金文化產(chǎn)業(yè)基金和亦聯(lián)創(chuàng)投完成B + 輪增資，估值推至約18.05億元。但在多輪融資過程中，“順豐系”逐步退出。2019年5月及2021年6月，順豐創(chuàng)興將豐宜科技的67.5%及20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予順豐控股的控股股東深圳明德控股發(fā)展有限公司，后續(xù)明德控股又將股權(quán)陸續(xù)轉(zhuǎn)讓，直到2024年明德控股出售其持有的豐宜科技全部股權(quán)，徹底離場。退出之前，雙方存在關聯(lián)交易。2023年，豐宜科技向當時仍是關聯(lián)方的明德控股銷售貨品3945萬元、采購服務1456萬元；2024年，豐宜科技向明德控股銷售貨品1456萬元、采購服務882萬元。隨著明德控股清倉離場，這些關聯(lián)交易也隨之終結(jié)。

有專家認為，2024年明德控股清倉豐宜科技股權(quán)，是為豐宜科技的獨立資本化道路掃清障礙。若明德控股繼續(xù)持股，豐宜科技將被視為“順豐系”企業(yè)，可能面臨關聯(lián)交易審查、業(yè)務獨立性質(zhì)疑等IPO障礙。徹底脫鉤后，豐宜科技可以以獨立的AI零售科技公司身份面向資本市場，估值邏輯也從“物流配套”轉(zhuǎn)向“AI + 新零售”，獲得更高的估值溢價。也有財經(jīng)評論員表示，出售背后或與順豐回歸主業(yè)，剝離不確定的資產(chǎn)，把重心回歸到核心業(yè)務有關，同時也可能是為了回籠資金，提升資金利用率，鞏固自身核心業(yè)務的競爭力與護城河。

如今，順豐控股已成為快遞行業(yè)首家“A + H”股上市公司。2017年2月，順豐借殼鼎泰新材登陸深交所；2024年11月27日，順豐在港交所掛牌上市，募資凈額約56.6億港元，為中國香港當年第二大IPO。截至2026年6月17日，港股報收29.84港元/股，總市值約1571億港元。從全資孵化到完全退出，順豐用了七年。如今在豐宜科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)里，單新寧通過直接及間接持股和投票權(quán)委托安排，合計控制43.28%的投票權(quán)；軟銀集團通過SV Ample Life Limited、天津遠矚及FIF X合計持股26.6%，為最大外部股東。此次IPO募資，豐宜科技打算用于點位網(wǎng)絡擴張、FLOW Pilot系統(tǒng)等技術(shù)研發(fā)、全球擴張、深化品牌商戰(zhàn)略合作等。這個曾經(jīng)的順豐內(nèi)部項目，如今帶著軟銀和中金的背書走向港交所，能否順利叩開資本大門，引人關注。