全球食品巨頭雀巢再次出手，宣布將以約4.5億歐元（約合人民幣35億元）全資收購德國即飲代餐品牌yfood Labs，買斷其聯(lián)合創(chuàng)始人Benjamin Kremer和Noel Bollmann持有的剩余股份。此次交易標志著雀巢在營養(yǎng)業(yè)務(wù)板塊的進一步深耕，同時也為新任首席執(zhí)行官費耐睿（Philipp Navratil）的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型按下加速鍵。

根據(jù)公開信息，雀巢早在2023年便以約2.15億歐元購入yfood約49.95%的股權(quán)，當時該品牌整體估值約4.3億歐元。此次完全收購后，yfood將被納入雀巢營養(yǎng)業(yè)務(wù)板塊，交易預(yù)計于2026年7月3日完成，但仍需通過常規(guī)監(jiān)管審批。兩位創(chuàng)始人將在交易完成后正式退出，品牌后續(xù)運營將由雀巢高管Jolanda Schwirtz負責(zé)——她自2023年起已與yfood創(chuàng)始團隊共事三年，現(xiàn)任雀巢“內(nèi)部創(chuàng)業(yè)與協(xié)同官”。

yfood的崛起始于2017年，由兩位前金融行業(yè)從業(yè)者Kremer和Bollmann在慕尼黑創(chuàng)立。兩人因深夜加班時只能依賴自動售貨機的垃圾食品充饑，萌生了開發(fā)一款“即開即喝、提供完整營養(yǎng)”產(chǎn)品的想法。這一初衷直接定義了yfood的品牌定位——不是減肥代餐，也不是蛋白奶昔，而是“smart food”，即“良好營養(yǎng)的備份方案”。其產(chǎn)品以“每瓶30克蛋白質(zhì)+26種維生素礦物質(zhì)”為賣點，瓶身印著醒目標語“THIS IS FOOD”，迅速在歐洲市場打開局面。

從融資歷程來看，yfood的成長軌跡堪稱典型的新消費品牌范本：2018年登上德國創(chuàng)業(yè)真人秀《Die H?hle der L?wen》，獲投資人Frank Thelen出資20萬歐元；2019年完成420萬歐元A輪融資，銷售覆蓋25個國家；2020年完成1500萬歐元B輪融資，由Felix Capital領(lǐng)投，新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然參投，公司估值突破1億美元；2023年雀巢入股時，其年收入已從約1.2億歐元增至約1.5億歐元，同比保持雙位數(shù)增長。

然而，估值走勢卻折射出市場對代餐品類的態(tài)度變化。雀巢2023年入股時yfood估值約4.3億歐元，此次完全收購估值僅小幅增至4.5億歐元，三年間基本持平。同期品牌收入增長未能完全轉(zhuǎn)化為估值提升，背后是獨立上市渠道關(guān)閉、代餐品類整體估值中樞下移的現(xiàn)實。雀巢德國CEO Alexander von Maillot坦言，yfood“非常適合雀巢的營養(yǎng)品類”，公司計劃通過加快投資和國際擴張釋放其潛力，美國市場被明確列為下一階段的核心目標。

這一決策與行業(yè)趨勢密切相關(guān)。近年來，GLP-1類減重藥用藥人群持續(xù)擴大，消費者食量減少但對食物營養(yǎng)密度的要求更高，直接催生了對高蛋白、高營養(yǎng)密度便攜食品的需求。yfood的產(chǎn)品設(shè)計恰好契合這一趨勢，其牛奶基底（競品多用大豆或燕麥基底）帶來的傳統(tǒng)奶昔口感，在海外華人社區(qū)評價較好，但在德國本土也因“價格偏高”飽受爭議，不少消費者僅在促銷時購買。

美國市場的挑戰(zhàn)不容小覷。作為全球最大的代餐產(chǎn)品市場之一，美國已形成Huel、Ka'Chava、Soylent等品牌競爭格局，其中Huel近年來在美國投入尤為積極。yfood此前在美國幾乎無渠道積累，雀巢能否憑借全球分銷網(wǎng)絡(luò)將其歐洲勢能復(fù)制至美國，成為此次收購后的核心觀察點。雀巢新任CEO Navratil的背景為此增添了更多看點——他于2025年9月接任，此前因前任CEO Laurent Freixe違反公司行為準則被解職，雀巢股價在Freixe任內(nèi)進一步下跌約17%，此前五年已累計跌去近三分之一。

Navratil上任后提出聚焦咖啡、寵物護理、零食和營養(yǎng)四大板塊的戰(zhàn)略，同時精簡非核心資產(chǎn)。2026年2月雀巢宣布退出冰淇淋業(yè)務(wù)，便是這一收縮戰(zhàn)略的標志性動作。營養(yǎng)板塊目前占雀巢總收入約16%，是2025年年報列出的五大品類之一。Navratil在巴黎一場消費者會議上強調(diào)，將營養(yǎng)業(yè)務(wù)納入核心單元不是為了削減成本，而是“釋放增長機會”，特別是通過蛋白質(zhì)、膳食纖維、肌酸等成分的共性，將營養(yǎng)與健康科學(xué)結(jié)合，更高效地在全球推廣創(chuàng)新。

從更宏觀的視角看，雀巢此次收購的邏輯遠不止于買入一個增長中的小品牌。對一家過去五年股價持續(xù)承壓的全球食品巨頭而言，yfood的意義在于它所代表的消費趨勢：忙碌、追求效率、不愿在營養(yǎng)上妥協(xié)。這一信號性資產(chǎn)能否幫助雀巢在營養(yǎng)板塊重新樹立面向年輕消費者的品牌形象，或許比其1.5億歐元的收入體量更值得關(guān)注。