全球存儲芯片市場正經(jīng)歷一場前所未有的供需變革，三星電子憑借其在這一領(lǐng)域的核心地位，有望在2026年第二季度實現(xiàn)營業(yè)利潤的爆發(fā)式增長。根據(jù)倫敦證券交易所集團旗下SmartEstimate模型對30家機構(gòu)分析師的綜合預(yù)測，三星該季度營業(yè)利潤或?qū)⑦_到86萬億韓元（約合563.5億美元），較去年同期的4.7萬億韓元激增約18倍。這一數(shù)據(jù)若成真，將刷新企業(yè)歷史紀(jì)錄，三星也計劃于本周二發(fā)布第二季度初步財報以驗證這一預(yù)期。

當(dāng)前，全球存儲芯片市場仍處于結(jié)構(gòu)性供給短缺狀態(tài)。多家機構(gòu)分析師指出，AI推理基礎(chǔ)設(shè)施的需求擴張速度遠超三星、SK海力士、美光等全球主要存儲廠商的產(chǎn)能投放節(jié)奏，這種供需失衡的局面預(yù)計將持續(xù)至2027年。與以往僅由HBM（高帶寬內(nèi)存）單一產(chǎn)品拉動行情不同，本輪存儲漲價周期呈現(xiàn)出全品類共振的特點。代理式智能體AI的普及推動了算力場景的擴容，服務(wù)器需要更大內(nèi)存來支撐多步驟復(fù)雜任務(wù)，而推理環(huán)節(jié)的海量數(shù)據(jù)存儲需求則同步推高了傳統(tǒng)DRAM與NAND閃存的采購量。作為英偉達、谷歌、蘋果等科技巨頭的核心存儲供應(yīng)商，三星充分承接了全產(chǎn)業(yè)鏈的增量訂單。

價格監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，存儲產(chǎn)品價格持續(xù)上行。花旗研究所發(fā)布的報告顯示，二季度DRAM芯片平均售價環(huán)比上漲44%，NAND閃存均價環(huán)比漲幅達53%。這一價格走勢直接抬升了三星的盈利空間。與此同時，存儲板塊也成為全球科技市場的最強主線資產(chǎn)。今年以來，三星電子、SK海力士、美光科技的股價分別大漲158%、273%、242%，三家企業(yè)的市值均突破1萬億美元。

在AI存儲需求的推動下，三星電子正成為全球大科技公司自研AI芯片（ASIC）的核心生產(chǎn)基地。據(jù)消息，三星的中長期積壓訂單有望逼近50萬億韓元。7月3日有報道稱，meta正推進與三星晶圓代工的合作，計劃設(shè)計并生產(chǎn)價值超10萬億韓元的下一代ASIC。其自研AI加速器“MTIA”已鎖定三星為合作伙伴，并將采用2納米尖端工藝量產(chǎn)數(shù)十萬組。美國AI巨頭Anthropic也在評估使用三星的2納米工藝開發(fā)芯片。三星晶圓代工部門近期調(diào)整了供貨策略，優(yōu)先處理現(xiàn)有客戶訂單，并有選擇地接受新客戶訂單。目前，三星的4納米工藝產(chǎn)能已基本售罄，甚至明年的產(chǎn)能也已售罄，部分8納米工藝產(chǎn)能也接近滿負荷運轉(zhuǎn)。

面對AI存儲的長期需求前景，三星與SK海力士共同公布了合計3200萬億韓元（約合2.07萬億美元）的本土芯片擴產(chǎn)投資計劃。三星的投資周期覆蓋2026至2040年，重點擴建平澤、龍仁晶圓集群，并新增光州先進制造基地，同時加碼HBM先進封裝、新一代DRAM與NAND產(chǎn)能。SK海力士則未披露細化落地時間表，僅表示將加速龍仁存儲基地建設(shè)，提前十二年完成原定于2045年落地的晶圓廠項目。然而，超長周期投資也意味著未來數(shù)年將持續(xù)大額資本支出，這將分流企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流。三星還存在一筆可能拖累當(dāng)期利潤的大額獎金計提準(zhǔn)備金。

今年5月，三星與半導(dǎo)體事業(yè)部工會達成薪資協(xié)議，化解了公司創(chuàng)立五十余年來規(guī)模最大的罷工危機。根據(jù)協(xié)議，半導(dǎo)體部門營業(yè)利潤的10.5%將被劃分為芯片員工專項獎金池，且獎金發(fā)放不設(shè)上限。多家券商測算，若二季度全額確認(rèn)相關(guān)計提，三星累計獎金準(zhǔn)備金規(guī)模或?qū)⑼黄?0萬億韓元。這筆費用的會計入賬時點將直接影響當(dāng)期賬面營業(yè)利潤，極端情況下，企業(yè)的實際財報可能不及市場86萬億韓元的一致預(yù)期。

市場對AI存儲需求的持續(xù)性也存在分歧。摩根大通研報指出，當(dāng)前云服務(wù)商資本開支中AI存儲占比快速攀升，今年預(yù)計達52%，明年或?qū)⑼黄?0%。但機構(gòu)預(yù)判，這一高占比能否長期維持仍存疑問。一旦AI企業(yè)縮減算力硬件采購預(yù)算，存儲需求將快速降溫，三星與SK海力士的巨額擴產(chǎn)計劃可能面臨產(chǎn)能過剩壓力。目前，投資者正在等待AI服務(wù)商業(yè)化落地的實質(zhì)數(shù)據(jù)，以驗證算力投入能否轉(zhuǎn)化為云計算、AI業(yè)務(wù)的營收增長，從而支撐存儲芯片持續(xù)走高的估值邏輯。在明確數(shù)據(jù)落地前，板塊估值存在回調(diào)壓力。

三星的移動終端板塊也面臨成本壓力。存儲芯片全線漲價推高了手機整機零部件成本，漲幅完全覆蓋了三星此前智能手機調(diào)價帶來的增收，導(dǎo)致終端業(yè)務(wù)利潤率持續(xù)收窄。分析師預(yù)判，今年下半年三星可能再度上調(diào)手機售價以對沖成本壓力。其最大競爭對手蘋果上月已上調(diào)iPad、MacBook全系列產(chǎn)品定價。消費電子終端漲價潮具有行業(yè)共性，但持續(xù)提價可能削弱產(chǎn)品市場競爭力，這也是三星需要應(yīng)對的挑戰(zhàn)之一。