百度正加速從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)廣告巨頭向硬科技集團轉型，旗下AI芯片子公司昆侖芯的分拆上市成為這一戰(zhàn)略的關鍵落子。2026年初，昆侖芯以保密形式向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請，次日百度確認分拆方案獲港交所批準，引發(fā)資本市場強烈關注。這一動作被視為百度突破傳統(tǒng)估值體系、重構科技企業(yè)價值的重要嘗試。

根據(jù)百度2025年第四季度財報，AI業(yè)務收入占比已達43%，全年營收突破400億元。昆侖芯作為百度AI生態(tài)的核心基礎設施，其發(fā)展軌跡折射出百度技術轉型的深層邏輯。前身可追溯至2011年FPGA AI加速器項目的昆侖芯，歷經(jīng)十年研發(fā)沉淀，2020年量產(chǎn)以來出貨量穩(wěn)居國產(chǎn)AI芯片前三，為百度智能云、文心大模型等業(yè)務提供底層算力支撐。2025年8月，昆侖芯中標中國移動十億級AI服務器集采項目，標志著其技術實力獲得頭部客戶認可，目前外部客戶已覆蓋金融、能源、汽車等領域。

分拆上市對百度估值體系產(chǎn)生顯著影響。高盛研報以昆侖芯2026年預期銷售額45億元為基準，給予5-20倍PS估值，對應市值區(qū)間320億-1300億元人民幣。按百度持股比例計算，這部分權益價值占當時百度總市值的7%-25%。花旗等機構給出更高估值，認為昆侖芯獨立上市后，百度整體估值將突破傳統(tǒng)PE框架，轉向更適配科技企業(yè)的分部估值法。消息公布后，摩根大通等多家機構上調百度目標價至200美元以上。

但硬科技轉型的重資產(chǎn)特性給百度帶來持續(xù)壓力。2025年財報顯示，公司全年計提長期資產(chǎn)減值162億元，經(jīng)營現(xiàn)金流全年為-30億元，僅第四季度轉正至26億元。盡管研發(fā)投入同比下降8%至204億元，但其中大量資金流向昆侖芯等AI領域。分拆上市被視為百度"減負增效"的戰(zhàn)略選擇——既能讓昆侖芯獲得獨立融資渠道，又可緩解母公司資金壓力，同時為其他AI業(yè)務提供可復制的估值樣本。

昆侖芯的未來規(guī)劃彰顯其技術野心。根據(jù)百度世界大會披露的路線圖，昆侖芯計劃每年推出一款新品：2026年發(fā)布面向推理場景的M100芯片，2027年推出支持超大規(guī)模多模態(tài)訓練的M300芯片，目標2030年建成百萬卡規(guī)模的算力集群。不過，芯片行業(yè)高投入、長周期的特性意味著，昆侖芯未來數(shù)年研發(fā)投入可能持續(xù)高于營收。全球市場上，盡管其部分性能已可比肩英偉達，但CUDA生態(tài)的壟斷地位仍構成重大挑戰(zhàn)，昆侖芯需在能效比、成本優(yōu)勢和本土場景適配性上建立差異化競爭力。

百度的轉型陣痛在自動駕駛業(yè)務上同樣顯現(xiàn)。旗下蘿卜快跑在海外擴張中面臨雙重考驗：2025年3月以來，公司先后在迪拜、阿布扎比落地運營，2026年1月獲得迪拜全無人駕駛測試許可，形成"技術驗證+商業(yè)落地"的雙核心布局。但中東市場的高準入門檻帶來巨大成本壓力——車隊擴充至千輛級別的前期投入、本地化數(shù)據(jù)存儲要求、用戶信任度建立等環(huán)節(jié)均需持續(xù)燒錢。當前全球Robotaxi行業(yè)普遍處于虧損階段，蘿卜快跑的海外擴張更像是一場"用資金換時間"的豪賭。