摩根大通在最新發布的《數據中心觀察》報告中指出，盡管大模型Token價格持續下行，但全球AI應用需求非但未受抑制，反而因技術門檻降低和場景拓展加速擴張。數據顯示，6月全球大語言模型（LLM）Token使用總量環比增長70%，同比增速達20倍，Token支出同步回升70%，終結了此前增速放緩的趨勢。

從商業邏輯分析，模型價格下降并未導致行業收入萎縮。6月平均Token價格環比上漲7%，同比降幅收窄至5%，而使用量增速遠超價格調整幅度。報告認為，在保守假設下，模型提供商的單位經濟性仍呈改善趨勢，但尚未所有企業實現穩定盈利，市場尚未出現“價格戰摧毀商業模式”的跡象。

市場格局呈現顯著分化特征。美國頭部模型（如OpenAI、Anthropic等）的Token用量占比從4月的56%降至6月的35%，但貢獻了85%以上的Token支出。中國模型DeepSeek V4 Flash、MiniMax M3等憑借成本優勢，在開發者、初創企業等場景中快速擴張，6月前五名模型合計占據45%的Token用量。與此同時，Claude Opus 4.7成為唯一同時進入用量和支出前五的模型，反映出市場形成“低成本模型擴規模、高性能模型占付費”的雙層結構。

算力市場持續緊張，非超大規模云廠商的GPU租賃價格全線上漲。6月A100平均租金達每GPU小時1.63美元，環比上漲6.3%，連續五個月走高；H100和B200分別上漲3.7%和2.7%。值得注意的是，A100作為上一代產品，因性價比優勢在推理任務中仍受青睞，而H100憑借訓練推理通用性保持強勁需求。高端GPU價格溢價逐步收窄，H100對A100的價格比從4月的1.77倍降至1.67倍，顯示市場正從“追新”轉向成本優化。

存儲芯片市場呈現結構性分化。6月DDR5 16Gb現貨價格環比上漲10%至43.14美元，同比激增740%，連續三個月攀升；而NAND 1Tb價格環比微跌0.3%至27.03美元，同比仍上漲412%。這種差異源于AI服務器對高端DRAM的強需求——大模型訓練需要更高內存容量和帶寬，而NAND受企業級SSD和傳統終端需求波動影響更大。對于美光、SK海力士等DRAM供應商而言，價格強勢將改善盈利結構；而西部數據等NAND廠商則面臨利潤彈性減弱的風險。