國內(nèi)企業(yè)級垂直大模型領(lǐng)域迎來重要動態(tài)，數(shù)說故事人工智能科技股份有限公司（簡稱“數(shù)說故事”）已正式向港交所遞交上市申請。作為一家專注于企業(yè)級大模型應(yīng)用開發(fā)的人工智能科技企業(yè)，數(shù)說故事通過構(gòu)建智能產(chǎn)品矩陣，為商業(yè)增長提供全方位解決方案。

根據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計，以2025年營收規(guī)模計算，該公司在企業(yè)級大模型驅(qū)動的商業(yè)增長市場中位列第三，已累計服務(wù)超過65家《財富》世界500強(qiáng)企業(yè)和135家全球500強(qiáng)消費品企業(yè)。值得關(guān)注的是，知名投資人雷軍旗下投資機(jī)構(gòu)自2021年起持續(xù)加碼，經(jīng)過多輪投資后目前位列第二大機(jī)構(gòu)股東。

創(chuàng)始人徐亞波的學(xué)術(shù)背景為企業(yè)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。這位加拿大西蒙弗雷澤大學(xué)博士自2009年歸國后，在中山大學(xué)任教期間率先推動云計算教學(xué)改革，其團(tuán)隊研發(fā)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施能整合多模態(tài)異構(gòu)數(shù)據(jù)，構(gòu)建起統(tǒng)一的數(shù)據(jù)底座。基于該技術(shù)底座開發(fā)的EnlightAI系統(tǒng)，通過SocialGPT、行業(yè)技能庫與多智能體架構(gòu)三大核心組件，形成了覆蓋商業(yè)洞察、市場營銷、銷售管理等全周期的解決方案矩陣。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023至2025年公司營收呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，分別實現(xiàn)2.35億元、2.83億元和5.03億元，復(fù)合年增長率達(dá)46.4%。其中企業(yè)增長人工智能應(yīng)用產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要收入，2025年該板塊收入占比提升至77.5%。值得關(guān)注的是，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤在2025年實現(xiàn)728.3萬元正向收益，較前兩年累計超8500萬元的凈虧損形成顯著轉(zhuǎn)折。

資本運作方面，公司已完成10輪融資，最新估值達(dá)50億元。雷軍旗下投資機(jī)構(gòu)通過2021年C+輪和2022年C++輪融資累計投入3億元，當(dāng)前持股價值達(dá)7.365億元，賬面浮盈超4億元。今年5月完成的策略輪融資中，靖江亞泰等新投資者入局，推動估值較2022年實現(xiàn)72%的增長。

盡管財務(wù)表現(xiàn)向好，但公司仍面臨多重挑戰(zhàn)。2026年一季度數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期凈虧損同比擴(kuò)大397%至1.44億元，凈負(fù)債規(guī)模攀升至6.81億元。管理團(tuán)隊解釋稱，這主要受客戶業(yè)務(wù)周期影響導(dǎo)致收入確認(rèn)滯后，同時贖回權(quán)負(fù)債產(chǎn)生的融資成本持續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，該類負(fù)債從2023年的7.53億元增至2026年一季度的8.66億元，成為影響利潤的關(guān)鍵因素。

運營成本結(jié)構(gòu)變化同樣值得關(guān)注。2026年一季度研發(fā)開支同比激增105%至4020萬元，行政開支更達(dá)8800萬元，接近過去三年總和。銷售及營銷費用占比也升至37.5%，三項主要運營支出合計占當(dāng)期營收的198%。雖然經(jīng)調(diào)整凈虧損率較去年同期收窄5.4個百分點至21.9%，但毛利率持續(xù)下滑至39.9%，反映出定制化解決方案外包成本上升帶來的盈利壓力。

此次IPO募集資金將重點投向核心技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品矩陣完善、國內(nèi)市場拓展及戰(zhàn)略投資布局等領(lǐng)域。根據(jù)招股書披露，公司計劃通過升級AI技術(shù)棧、豐富解決方案體系、強(qiáng)化區(qū)域覆蓋能力等舉措，鞏固在垂直領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，同時探索通過戰(zhàn)略投資完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局。