巴西最大食糖與乙醇生產商Raízen近日宣布，已與持有約75.5%債務的債權人達成庭外重組協議，涉及金融債務規模達650億雷亞爾（約合130億美元）。這一數字刷新了巴西企業債務重組的歷史紀錄，成為該國商業史上規模最大的同類案例。

根據協議框架，約45%的債務將通過債轉股形式轉化為公司股權，剩余55%則置換為新發行的債務證券。為確保重組順利推進，Raízen兩大股東——巴西科薩集團與英國殼牌公司承諾注入40億雷亞爾新資本。此次重組獲得19家金融機構及80名主要債券持有人支持，債權人集團將通過債轉股成為公司實際控制方。

這場債務重組談判歷時三個月，最終在司法批準截止日前完成關鍵債權人配額。企業需在申請重組后90天內獲得足夠債權人支持方可提交方案，Raízen于法定期限屆滿當日（6月6日）向圣保羅法院正式遞交重組計劃。該案自2026年3月啟動以來，已超越巴西債務重組觀察站過去20年記錄的287起案例，若計入內部關聯債務335億雷亞爾，總規模將達986億雷亞爾，僅次于2019年奧德布雷希特集團的司法重組案。

作為巴西農業與能源領域的龍頭企業，Raízen近年受大宗商品價格波動、匯率壓力及高杠桿運營模式影響，財務壓力持續攀升。重組方案核心措施包括2027年底前完成業務拆分：Raízen Energia將承接乙醇、糖及生物能源業務，Raízen Combustíveis專注燃油分銷業務。該拆分方案由BTG銀行最初提出，旨在通過業務板塊獨立降低整體財務負擔，并為各業務線創造獨立融資條件。

針對小額債權人，方案提供約1.5億雷亞爾現金提前償付選項，部分債權人可選擇折價清償。治理結構方面，現任董事會主席奧梅托將履職至2027年第一季度交易完成，此后董事會七名成員中四名將由債權人提名。奧梅托曾試圖以保留董事長席位作為出資條件，但遭到債權人集體否決。

市場分析認為，Raízen作為巴西糖乙醇市場的重要參與者，其重組進程不僅關乎企業存續，更將重塑行業供應格局。該案的突破性進展為巴西高負債企業提供了債務重組新范式，其業務拆分與治理變革模式可能引發國內企業效仿。