中國移動2024年度業績揭曉，營收破萬億但個人市場隱憂浮現。作為全球最大的移動通信運營商，中國移動在2024年交出了一份令人矚目的成績單：營業收入達到了10,408億元，同比增長3.1%，歸母凈利潤也實現了5%的增長，達到1,384億元。更中國移動的移動用戶總數首次突破了10億大關，鞏固了其行業領頭羊的地位。

然而，在這份光鮮亮麗的業績背后，卻隱藏著一個不容忽視的問題。中國移動的個人市場收入，這一直以來都是公司的基本盤，卻在2024年出現了近五年來的首次下滑。財報數據顯示，個人市場收入從2023年的4,901.99億元減少到了4,837.10億元，同比下降了1.3%，成為公司唯一負增長的業務板塊。

2021年，隨著5G商用的普及，個人市場業務收入在5G高套餐資費的推動下開始回升，到2023年已回升至4,902億元，助力公司總營收首次突破萬億大關。然而，到了2024年，盡管5G客戶規模突破5.5億，用戶滲透率提升至55%，個人市場業務收入卻意外下滑，這一變化不僅出乎市場預料，也暴露了中國移動在5G時代流量經營上的困境。

然而，到了2024年，中國移動的用戶DoU增長停滯不前，保持在15.9GB的水平線上，與此同時，用戶ARPU值（每戶平均收入）也同比下降了0.8元。這一變化表明，中國移動在5G時代的流量紅利和用戶紅利或已到達臨界點，以價換量的流量經營策略再次面臨挑戰。

為了應對這一挑戰，中國移動推出了包括5G新通話、5G消息、5G彩鈴等一系列創新應用產品，但市場反響平平，難以形成規模化的收入增長點。特別是5G消息業務，盡管三大運營商攜手打造，但至今仍未取得實質性突破。

除了個人市場外，中國移動還寄望于政企市場為其龐大的5G網絡開辟新的商業變現途徑。然而，經過五年多的努力，ToB行業的5G專網業務收入盡管同比增長了61%，但營收規模僅達到87億元，規模效益差、毛利水平低，且帶來了不斷增長的應收賬款。

截止到2024年，中國移動已累計投資4,935億元用于5G網絡建設，開通了240萬5G基站，數量位居全球第一。然而，在個人市場業務收入下滑的情況下，持續增長的5G網絡規模及其帶來的巨大支出，無疑將對中國移動的盈利能力構成長期考驗。

為了維持盈利水平，中國移動在2024年財報中將5G無線及相關傳輸設備的折舊年限由7年調整為10年，從而減少了營運支出中的折舊攤銷費用。但盡管如此，其核心運營能力的EBITDA（營運利潤+折舊及攤銷）仍同比下降了2.3%。為了節流，中國移動計劃將2025年的資本開支同比下降8%，其中用于5G網絡的投資將大幅減少16%。

在移動通信市場滲透率幾近觸頂、用戶流量需求漸趨飽和的當下，中國移動此舉雖能暫時穩住利潤業績，但也可能削弱其網絡競爭力并影響用戶業務體驗，從而進一步加劇個人市場業務收入的下滑，給維持萬億營收規模帶來更大壓力。