近期，黃金市場經歷高位震蕩調整，SGE黃金9999指數近三個月跌幅超12%，引發市場對黃金資產配置價值的重新審視。在此背景下，以多資產配置見長的FOF（基金中基金）產品展現出較強韌性，多數黃金配置比例較高的產品仍保持正收益，凈值波動幅度顯著低于黃金市場同期表現。

證券時報記者梳理發現，截至2026年一季度，黃金ETF配置比例超10%的FOF產品中，前海開源裕澤定開近三個月收益達10.94%，而中信建投睿選6個月持有A同期收益為-3.24%，產品間業績分化明顯。盡管這類產品未能充分享受二季度科技股上漲紅利，但與黃金指數超12%的跌幅相比，組合凈值整體保持平穩，凸顯多資產配置對波動性的平滑作用。

招商證券數據顯示，FOF對黃金資產的配置策略自2025年起出現顯著調整。受黃金強勢上漲驅動，重倉黃金的FOF數量在2025年三季度達到155只，占全部FOF數量的30.75%。但隨著黃金價格大幅回撤且波動率攀升，基金經理開始主動降倉，2025年四季度、2026年一季度分別有116只、98只FOF減持黃金，同期增持數量明顯較少。截至2026年一季度，重倉黃金的FOF數量回落至131只。

滬上某基金評價人士分析指出，過去兩年黃金上漲主要體現趨勢性機會，FOF適當增配具有合理性；但今年以來黃金波動率顯著放大，單邊增配邏輯弱化，控制倉位和動態調整成為關鍵。她強調，FOF作為多資產配置產品，黃金僅是底層資產之一，其核心價值在于降低組合相關性，而非追求超額收益。

從歷史數據看，2023年至2025年黃金配置比例較高的FOF，收益波動比和收益回撤比均優于傳統股債組合，驗證了黃金作為長期配置工具的有效性。但進入2026年后，黃金波動率提升對基金經理的大類資產配置能力提出更高要求。招商證券認為，黃金的長期風險分散價值未變，但在當前市場環境下，其配置需更加注重時機選擇和倉位管理。