景林資產管理合伙人兼CEO高云程在近期發布的《2026年中給投資者的一封信》中，對全球AI產業趨勢、產業鏈重構方向及投資組合策略作出了系統性闡述。他指出，當前資本市場正經歷一場由智能生產體系驅動的深層變革，其影響遠超傳統指數波動范疇。

高云程將AI定義為繼工業革命后的新一輪生產體系重構。他強調，AI并非簡單的技術工具升級，而是由能源供應、半導體系統、大模型研發、數據中心運營及應用層開發共同構成的完整生態。這種變革直接導致企業商業模式發生根本性轉變——曾經依賴輕資產運營的互聯網平臺，如今正演變為需要持續投入算力、存儲及能源的重資產"智能工廠"。以推理計算為例，每次模型調用背后都涉及龐大的基礎設施支撐，這使得傳統估值體系中"零邊際成本"的假設徹底失效。

針對市場關注的估值體系重構問題，高云程提出五大核心指標：算力轉化效率、模型迭代能力、數據閉環完整性、商業落地速度及資本回報周期。他特別指出，半導體行業正經歷歷史性轉型，從服務消費電子為主轉向支撐知識生產、決策優化等高附加值領域，這種結構性變化將催生遠超以往的市場空間。對于AI行情的周期性爭議，他認為短期資本開支波動難以避免，但長期看，作為完整生產體系的AI革命具有不可逆的發展特征。

在中國經濟轉型背景下，高云程判斷核心資產定義正在發生根本性變化。隨著傳統地產周期讓位于科技創新周期，投資組合需聚焦三個維度：一是全球領先的半導體制造與AI基礎設施領域，重點關注先進制程代工及數據中心建設；二是具備國際競爭力的中國高端制造企業，特別是那些在科技服務領域形成技術壁壘的公司；三是通過黃金等避險資產構建風險對沖機制，以應對全球產業鏈重組及貨幣體系波動帶來的不確定性。

當前投資組合顯示，高云程團隊仍維持長期產業趨勢布局，半導體與AI基礎設施占比超過60%，同時保留約15%的黃金配置。他特別強調，全球產業鏈重構過程中，智能制造、能源轉型及AI應用領域將涌現大量投資機會。盡管短期市場波動難以避免，但產業演進方向已日趨明朗，特別是當AI開始滲透至生產力提升等核心領域時，其創造的經濟價值將呈現指數級增長。