中科曙光（603019）近日成為資本市場焦點。6月25日，公司股價強勢漲停，收盤價定格在97.82元，總市值突破1431億元。這一亮眼表現背后，是其在全球超算領域取得的重大突破——在德國ISC2026大會上，中科曙光自主研發的全棧E級超算“靈晟”以2.198EFLOPS實測雙精度算力登頂全球TOP500榜單，標志著中國超算時隔九年重返世界之巔。

這家成立于1984年的科技企業，其發展歷程充滿傳奇色彩。2006年，由中科院計算所等機構發起設立的天津曙光計算機產業有限公司完成改制，正式更名為中科曙光。公司深耕算力基礎設施全產業鏈，業務涵蓋高性能計算機、通用服務器、存儲設備等IT產品的研發制造，同時積極拓展云計算、數據中心、液冷技術及算力服務等高附加值領域。2019年，公司被列入美國實體清單，但這并未阻擋其技術創新的步伐，反而加速了國產替代進程。

從財務數據看，中科曙光呈現出穩健增長態勢。2025年財報顯示，公司全年營收達149.64億元，同比增長13.81%；歸母凈利潤21.76億元，同比增長13.87%。值得關注的是，高附加值業務表現突出：軟件開發、系統集成及技術服務收入同比增長75.34%，占比提升至16.35%，其47.25%的毛利率遠超傳統IT設備業務。2026年一季度，公司營收31.99億元，同比增長23.71%，扣非凈利潤同比激增53.30%，展現出強勁的增長動能。

技術突破是支撐中科曙光市值攀升的核心動力。公司推出的單機柜級超節點ScaleX640，可構建支持萬億參數大模型訓練的萬卡超集群。2026年4月，由其承建的國內最大AI4S國產算力集群——6萬卡科學智能計算集群在鄭州國家超算互聯網核心節點正式投用。該集群采用AI計算開放架構，硬件兼容多品牌加速卡，軟件生態覆蓋CUDA等主流平臺，有效解決了異構計算兼容性問題。

資本運作方面，中科曙光正通過可轉債加速算力布局。2026年2月，公司公告擬發行不超過80億元可轉債，資金將投向三大領域：35億元用于人工智能先進算力集群系統建設，25億元開發下一代高性能AI訓推一體機，20億元投入國產化先進存儲系統研發。這一舉措被市場視為公司深化算力生態布局的重要信號。

聯營企業海光信息的成長為中科曙光帶來顯著投資收益。作為海光信息第一大股東（持股27.96%），中科曙光2026年一季度投資收益達1.87億元，同比增長43.36%。海光信息同期營收40.34億元，凈利潤6.87億元，均保持高速增長態勢，進一步印證了國產芯片替代的市場潛力。

然而，中科曙光的發展并非一帆風順。客戶集中度偏高問題依然存在，2025年前五大客戶貢獻了82.56%的銷售額。經營現金流波動值得警惕，2025年經營活動現金流凈額同比下降51.75%，2026年一季度更是出現13.91億元凈流出。超節點產品尚未實現大規模商業化應用，實體清單帶來的技術封鎖風險，都是公司需要面對的挑戰。

資本市場對中科曙光估值存在分歧。截至6月25日，公司動態市盈率達157倍，靜態市盈率66倍，市凈率6.5倍。近六個月有15家機構發布研報，2026年凈利潤預測均值達29.07億元，目標價均值99.27元。中金公司給予"跑贏行業"評級，華創證券則預測歸母凈利潤為27.27億元。這種預期差異，反映出市場對國產算力替代進程、技術商業化節奏的不同判斷。