2026年6月15日，一家曾被視為"低調(diào)"的消費(fèi)品牌——溜溜梅，在港交所主板掛牌上市。首日股價(jià)表現(xiàn)堪稱(chēng)驚艷，盤(pán)中漲幅一度突破193.71%，成為當(dāng)年港股消費(fèi)板塊最受矚目的新股。這一成績(jī)遠(yuǎn)超同期港股IPO平均表現(xiàn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年前五個(gè)月港股新股首日漲幅多集中在50%-60%區(qū)間，消費(fèi)類(lèi)標(biāo)的漲幅通常在20%-60%之間。

這家以"沒(méi)事就吃溜溜梅"廣告語(yǔ)深入人心的企業(yè)，其發(fā)展軌跡頗具傳奇色彩。1999年，創(chuàng)始人楊帆在安徽蕪湖創(chuàng)立溜溜果園，初期主營(yíng)膨化食品。2001年，企業(yè)推出首款青梅制品，正式切入梅子細(xì)分市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)多年深耕，2013年通過(guò)簽約明星代言人、大規(guī)模投放電視廣告，實(shí)現(xiàn)從區(qū)域品牌到全國(guó)性品牌的跨越。2019年推出的梅凍系列，以青梅原漿為原料開(kāi)創(chuàng)果凍新品類(lèi)，同年布局的西梅產(chǎn)品線，則精準(zhǔn)捕捉到健康消費(fèi)趨勢(shì)，這兩個(gè)品類(lèi)與經(jīng)典梅干共同構(gòu)成企業(yè)三大核心產(chǎn)品矩陣。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，溜溜梅在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)：國(guó)內(nèi)果類(lèi)零食市場(chǎng)占有率4.9%排名第一，青梅賽道市占率達(dá)24.2%，西梅品類(lèi)連續(xù)四年銷(xiāo)量領(lǐng)先，梅凍產(chǎn)品在天然果凍市場(chǎng)占有率高達(dá)45.7%。但亮麗數(shù)據(jù)背后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力逐漸顯現(xiàn)。2025年財(cái)報(bào)顯示，核心產(chǎn)品梅干收入同比下滑14.8%，營(yíng)收占比首次跌破50%；西梅原料依賴(lài)進(jìn)口，梅凍生產(chǎn)受制于技術(shù)授權(quán)協(xié)議。渠道變革沖擊更為明顯，新興量販零食店和高端會(huì)員超市的崛起，導(dǎo)致企業(yè)毛利率從2023年的40.1%降至2025年的35.6%。

這家企業(yè)的資本之路充滿坎坷。自2019年首次沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，七年間四度遞交招股書(shū)，經(jīng)歷A股撤單、港股兩度失效等波折。早期融資簽訂的對(duì)賭協(xié)議，給企業(yè)帶來(lái)巨大壓力——若未能在規(guī)定期限內(nèi)上市，創(chuàng)始人需溢價(jià)回購(gòu)?fù)顿Y方股份。紅杉資本等早期投資者因等待周期過(guò)長(zhǎng)陸續(xù)退出，上市窗口期不斷收窄。轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2026年5月，企業(yè)完成更名并優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)后，第四次遞交的港股招股書(shū)僅用五天便通過(guò)聆訊，最終趕在對(duì)賭協(xié)議到期前15天成功掛牌。

首日暴漲背后，市場(chǎng)供需失衡是直接推手。此次全球發(fā)售股份僅1146萬(wàn)股，占總股本比例不足15%，其中兩大基石投資者鎖定近三成份額，實(shí)際流通盤(pán)極小。招股期間，香港散戶認(rèn)購(gòu)倍數(shù)突破6500倍，創(chuàng)下超18萬(wàn)份申購(gòu)記錄，中簽率低至1.5%。這種稀缺性引發(fā)資金瘋狂追逐，疊加港股消費(fèi)新股的炒作氛圍，推動(dòng)股價(jià)持續(xù)走高。從資金構(gòu)成看，基石投資者長(zhǎng)期鎖倉(cāng)顯示對(duì)賽道信心，港股個(gè)人投資者是短期拉漲主力，國(guó)際配售機(jī)構(gòu)則看好零食行業(yè)稀缺標(biāo)的價(jià)值。

市場(chǎng)分析人士提醒，當(dāng)前估值存在明顯偏離。企業(yè)2023-2025年收入增速持續(xù)放緩，主業(yè)增長(zhǎng)接近天花板，疊加上市前分紅和對(duì)賭協(xié)議帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前市值已難以匹配中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)預(yù)期。某投資機(jī)構(gòu)首席顧問(wèn)指出，流通盤(pán)過(guò)小易引發(fā)劇烈波動(dòng)，短期投機(jī)情緒難以支撐高估值持續(xù)，若后續(xù)業(yè)績(jī)無(wú)法兌現(xiàn)高增長(zhǎng)預(yù)期，股價(jià)回調(diào)壓力將顯著增大。這種觀點(diǎn)在投資界引發(fā)廣泛討論，市場(chǎng)正密切關(guān)注企業(yè)能否突破增長(zhǎng)瓶頸，證明自身投資價(jià)值。