近日，中誠信國際發布最新評級報告，將牧原食品集團股份有限公司（簡稱“牧原股份”）的主體信用等級由AA+上調至AAA???（科創類主體），其存續規模達95.43億元的“牧原轉債”評級同步提升至AAA。這一調整使牧原股份成為生豬行業第三家獲得AAA評級的發債主體，僅次于溫氏股份和新希望。評級機構指出，此次上調主要基于牧原股份完成H股發行及超額配售，顯著增強了其資本實力和融資能力。

據評級報告披露，牧原股份今年一季度通過H股發行及超額配售凈募集資金118.65億港元，成為行業首家實現“A+H”兩地上市的企業。這筆融資推動公司所有者權益增至873.03億元，資產負債率降至50.73%，較2023年峰值回落11.38個百分點。同時，公司連續兩年主動降低債務規模，總債務累計減少超百億元，境內外融資渠道的拓展使其債券發行成本持續下降。

經營數據方面，牧原股份展現出較強的抗風險能力。2025年，其屠宰業務首次實現全年盈利；2026年一季度，在行業深度虧損背景下，牧原股份單位出欄虧損為66.2元/頭，顯著低于溫氏股份（114.5元/頭）和新希望（263.4元/頭）的同期水平。這一表現凸顯了頭部企業在成本控制和產業鏈整合方面的優勢。

盡管頭部企業信用狀況改善，但生豬行業整體仍處于低迷期。主管部門此前召開全國生豬產業調控專項工作會議，劃定3750萬頭能繁母豬總調控目標，并明確多項硬性管控措施，嚴查產能逆勢擴張行為。然而，當前產能去化進度不及預期。中信期貨團隊分析指出，自2025年7月以來，全國能繁母豬存欄累計去化幅度僅約5%，遠低于歷史周期底部10%-15%的水平。更關鍵的是，母豬單產同比提升約5%，部分抵消了產能去化的效果。按照6個月育肥周期推算，二、三季度生豬出欄量仍將保持充裕，行業周期拐點可能推遲至今年四季度。

中糧期貨研究員關壹麟表示，當前市場正處于集團企業挺價與散戶拋壓的博弈階段。集團企業在深虧狀態下集體控量穩價，但散戶積壓的大豬仍在集中出欄，全國生豬出欄均重連續三周維持在128公斤附近。5月27日，全國生豬均價約9.58元/公斤，較年初下跌27%，遠低于行業平均12.5元/公斤的完全成本線。

在行業寒冬中，頭部企業正通過精細化管理和產業鏈延伸增強競爭力。例如，牧原股份通過優化養殖效率、拓展屠宰業務等方式降低成本；溫氏股份和新希望則通過加強飼料配方研發、提升自動化水平等措施提升運營效率。這些舉措有望幫助頭部企業在行業復蘇時占據更有利的市場地位。