國盛證券最新發(fā)布的研究報告對百度集團-SW（09888）未來發(fā)展前景表示樂觀，認為其“芯云模體”全棧式AI布局及昆侖芯的規(guī)模化應用將成為核心增長動力。報告預計，百度2026至2028年收入將分別達1323億、1443億和1596億元，同期non-GAAP歸母凈利潤為173億、210億和247億元。基于2027年預期市盈率19倍及參股公司估值，國盛證券給予百度157港元目標價，并維持“買入”評級。

根據財報數據，百度2026年第一季度總收入達321億元，其中一般性業(yè)務收入260億元，同比增長2%。該板塊由核心AI新業(yè)務、傳統(tǒng)業(yè)務及其他構成，收入分別為136億、102億和22億元。核心AI新業(yè)務占比首次突破50%，達到52%，成為驅動增長的關鍵引擎。同期，愛奇藝貢獻收入62億元，集團整體non-GAAP經營利潤和歸母凈利潤分別為38億和43億元，對應營業(yè)利潤率12%、歸母凈利率14%。

智能云業(yè)務延續(xù)高增長態(tài)勢，一季度基礎設施收入88億元，同比增長79%，GPU云收入更是激增184%。AI應用收入保持25億元規(guī)模，AI原生營銷服務收入23億元，同比增長36%。用戶數據方面，截至2026年3月，百度APP月活躍用戶達6.55億，為AI服務提供龐大流量基礎。

自動駕駛領域，蘿卜快跑全無人駕駛訂單量達320萬單，同比增長超120%，累計服務訂單突破2200萬單。業(yè)務覆蓋全球27個城市，除迪拜多區(qū)域運營外，計劃與Uber、Lyft在倫敦開展測試。值得關注的是，蘿卜快跑已在國內最大運營城市實現(xiàn)單位經濟平衡（UE），隨著海外業(yè)務擴張，盈利能力有望進一步提升。

硬件層面，昆侖芯需求持續(xù)旺盛，已交付多個萬卡集群，天池256卡超節(jié)點將于6月正式上市。百度AI云已成為具身智能、自動駕駛等行業(yè)頭部企業(yè)的基礎設施合作伙伴。軟件方面，5月推出的文心5.1模型在縮小尺寸的同時增強文本處理與推理能力，位列LMArena文本搜索榜中國第一、全球第四。公司表示將持續(xù)投入模型研發(fā)，根據業(yè)務場景定制適配的大模型。

報告同時提示潛在風險，包括芯片迭代進度、AI市場需求變化以及自動駕駛業(yè)務擴張速度可能低于預期等不確定性因素。