私募行業(yè)資深人士董寶珍近日拋出觀點：白酒行業(yè)當前的下行態(tài)勢并非短期波動，而是產(chǎn)業(yè)周期與經(jīng)濟結構轉型共同作用的結果。他指出，高端消費場景收縮正在重塑市場格局，過去依賴渠道壓貨的增長模式已難以為繼。

據(jù)統(tǒng)計，20家A股白酒企業(yè)2025年財報顯示，行業(yè)整體營收較上年減少835億元，凈利潤縮水410億元。這份成績單中，僅山西汾酒實現(xiàn)營收利潤雙增長，其余頭部企業(yè)均出現(xiàn)不同程度下滑。更嚴峻的是，2026年初鴨溪窖酒業(yè)宣告破產(chǎn)，*ST巖石進入退市程序，中小酒企的生存危機已從數(shù)據(jù)層面蔓延至現(xiàn)實。

行業(yè)庫存壓力達到歷史峰值。截至2025年末，18家上市酒企存貨總額攀升至1933億元，平均存貨周轉天數(shù)突破900天。這意味著從產(chǎn)品出廠到最終消費，需要經(jīng)歷兩年半的漫長周期。口子窖、舍得酒業(yè)等區(qū)域品牌更為突出，庫存占資產(chǎn)比重接近50%，去庫存進程明顯滯后于行業(yè)平均水平。

市場分化在2026年一季度愈發(fā)顯著。貴州茅臺、五糧液憑借品牌優(yōu)勢維持增長，迎駕貢酒通過洞藏系列搶占中高端市場，該品類占比達84%；老白干酒則反其道而行，百元以下產(chǎn)品銷量激增23%。兩種截然不同的戰(zhàn)略路徑，折射出酒企在行業(yè)寒冬中的生存智慧。

這場調整本質上是市場規(guī)則的重構。過去"敢壓貨、敢漲價"就能制勝的邏輯徹底失效，消費者開瓶率成為衡量企業(yè)競爭力的核心指標。某區(qū)域酒企負責人坦言："現(xiàn)在經(jīng)銷商進貨前都要問三遍'這酒能賣出去嗎'，渠道信心恢復需要時間。"

面對行業(yè)變局，市場開始猜測誰將問鼎下一個十年。是堅守高端的茅臺五糧液，還是另辟蹊徑的區(qū)域黑馬？這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，消費者用開瓶動作投出的每一票，都在重新定義白酒行業(yè)的未來格局。