近期，我國模擬芯片行業(yè)迎來重大政策利好。商務(wù)部接連發(fā)布公告，宣布對原產(chǎn)于美國的進口相關(guān)模擬芯片啟動反傾銷立案調(diào)查，同時就美國對華集成電路領(lǐng)域相關(guān)措施發(fā)起反歧視立案調(diào)查。這一系列動作迅速引發(fā)市場震動，A股模擬芯片板塊在公告發(fā)布后的首個交易日表現(xiàn)活躍，納芯微、思瑞浦等企業(yè)股價大幅沖高，上海貝嶺更是以漲停收盤；而德州儀器、亞德諾等美國企業(yè)股價則出現(xiàn)明顯下跌。

此次調(diào)查的直接導(dǎo)火索是江蘇省半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會代表國內(nèi)產(chǎn)業(yè)提交的申請。申請文件顯示，美國四家主要生產(chǎn)商——德州儀器、亞德諾、博通、安森美——向中國出口的40nm及以上工藝制程的通用接口芯片和柵極驅(qū)動芯片存在嚴重傾銷行為。初步證據(jù)表明，這些產(chǎn)品的傾銷幅度超過300%，對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)造成了實質(zhì)性損害。商務(wù)部確定的調(diào)查期為2024年全年，產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查期則覆蓋2022年至2024年。

數(shù)據(jù)揭示了問題的嚴重性。2022年至2024年，申請調(diào)查產(chǎn)品的進口量累計增長37%，而進口價格累計下降52%。具體來看，產(chǎn)品平均價格從2022年的3.36元/顆降至2024年的1.62元/顆，累計降幅達51.77%。這種價格暴跌直接壓低了國內(nèi)產(chǎn)品的銷售價格，導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)業(yè)同類產(chǎn)品的毛利率大幅下滑。2023年相比2022年，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)同類產(chǎn)品的加權(quán)平均單位內(nèi)銷毛利潤下降了40.86%，其中柵極驅(qū)動芯片的單位內(nèi)銷毛利潤下降幅度接近50%。

行業(yè)背景顯示，美國是全球相關(guān)模擬芯片的最大生產(chǎn)國，其產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的一半以上。在2022年第四季度全球半導(dǎo)體市場進入下行周期后，美國企業(yè)一邊大幅"去庫存"，一邊通過降價手段搶占中國市場。這種策略與國內(nèi)汽車電子等新興領(lǐng)域的快速增長形成鮮明對比——國內(nèi)汽車市場的旺盛需求成為海外巨頭抵消業(yè)績下滑的主要方向。德州儀器的財報印證了這一點：2024年第四季度，該公司在中國市場的收入環(huán)比和同比均有提升，首席執(zhí)行官Haviv Ilan明確表示，收入增長主要源于車用半導(dǎo)體和消費用半導(dǎo)體。

政策出臺后，得到了行業(yè)協(xié)會的廣泛支持。中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會等組織紛紛發(fā)表聲明，呼吁建立公平的競爭環(huán)境，鼓勵企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新和國際合作實現(xiàn)良性發(fā)展。市場數(shù)據(jù)也顯示出積極信號：世界半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計顯示，2025年上半年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模達3460億美元，同比增長18.9%，其中模擬芯片增長4%。從晶圓代工端看，中芯國際和華虹半導(dǎo)體均提到模擬芯片需求增長顯著，特別是電源管理芯片等領(lǐng)域。

企業(yè)層面的表現(xiàn)更為直觀。2025年半年報顯示，希荻微以102.73%的營收同比增速領(lǐng)跑，思瑞浦、納芯微分別以87.33%、79.49%的增速緊隨其后。從毛利率看，圣邦股份、思瑞浦、帝奧微等企業(yè)均超過45%。更值得關(guān)注的是，不少企業(yè)實現(xiàn)了營收利潤"雙增長"，納芯微營收同比增長帶動虧損減少，思瑞浦歸母凈利潤達0.65億元實現(xiàn)扭虧，晶豐明源利潤總額也較上年同期實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，隨著反傾銷和反歧視調(diào)查的展開，國內(nèi)模擬芯片產(chǎn)業(yè)的公平競爭環(huán)境有望得到改善。國產(chǎn)廠商將擺脫"價格戰(zhàn)"的惡性循環(huán)，獲得更多市場空間和盈利修復(fù)機會。同時，國內(nèi)并購整合的新浪潮可能改善產(chǎn)業(yè)"大而不強、多而不精"的現(xiàn)狀。不過專家也提醒，技術(shù)短板不會迅速解決，產(chǎn)業(yè)規(guī)模差距仍然存在，但下游客戶端給予國產(chǎn)芯片更多應(yīng)用機會，國內(nèi)企業(yè)可以開發(fā)更多貼近應(yīng)用的特色產(chǎn)品。中信證券認為，目前產(chǎn)業(yè)及政策趨勢正驅(qū)動模擬芯片板塊基本面持續(xù)上行，看好國產(chǎn)替代進一步加速。