近期，A股市場呈現出一種獨特的“縮量創新高”現象，創業板指在寬幅震蕩中不斷刷新高點，但全市場成交量卻持續萎縮，這種量價背離的格局引發了市場的廣泛關注。科技板塊成為資金追逐的焦點，而AI產業鏈更是其中的核心，資金在科技主線內展開了一場激烈的存量博弈。

自今年4月以來，創業板指經歷了三輪顯著的震蕩行情，每一輪都伴隨著量價形態的獨特變化。第一輪震蕩中，市場縮量回調后放量拉升，科技抱團初步形成，FOMO情緒開始萌芽。第二輪震蕩則更為劇烈，單日深調后放量，隨后縮量沖新高，市場“畏高但更怕踏空”的心理逐漸固化。到了第三輪震蕩，深調時微放量、新高時也微放量，科技抱團在短暫松動后再度深化，市場籌碼心理經歷了極端考驗。

這種縮量上漲的格局，使得市場形成了“場內看價，場外看量”的分化現象。場內資金基于價格效應在核心板塊內交易，而場外資金則因量價原則保持觀望。同時，科技抱團的強化背后有著雙重催化劑：量化交易的自我實現機制放大了市場波動，形成了寬幅震蕩；而海外科技股的估值錨定則為國內高位科技標的提供了情緒合理性。

在資金生態方面，AI大敘事下形成了兩級虹吸效應。一級虹吸表現為AI板塊對非AI板塊的漸進式虹吸，AI產業鏈整體成交量穩步抬升，而非AI板塊成交維持震蕩，收益剪刀差不斷擴大。二級虹吸則體現在AI上游對中下游的虹吸，上游算力成交量持續擴容，而中下游應用端成交長期低位震蕩，收益在零軸附近橫盤。這種虹吸效應進一步加劇了市場的分化。

值得注意的是，AI上游內部并非普漲，資金在光通信、PCB、存儲等多個細分環節間反復輪動。這種高頻輪動進一步印證了市場整體處于存量博弈狀態，AI上游整體增量資金有限，場內資金在細分內部反復騰挪。

面對這種極致分化的行情，投資者需要采取階梯式分層交易策略。首先，要關注縮量上漲能否持續的問題，可通過觀察宏觀敘事動搖、籌碼松動、流動性枯竭以及低位板塊連續放量等四大信號來把握行情轉向。其次，要理性看待AI泡沫的問題，AI產業仍處于長周期發展初期，當前僅上游存在局部結構性高估，中下游行情剛啟動，產業長期邏輯尚未破壞。

在策略構建上，激進層投資者可以博弈上游硬件的高位行情，享受估值溢價，但需緊盯上述轉向信號。穩健層投資者則應前瞻布局AI能源底座以及中下游AI商業化落地、端側應用降本增效的相關機會。而防守層投資者則應保持觀望，跟蹤AI技術迭代的新機會，同時等待低位板塊出現明確資金回流信號后再介入。