中國證監會主席吳清在陸家嘴論壇上宣布，滬深交易所將支持推出主動管理交易型開放式基金（主動ETF）。同日，滬深交易所發布業務指引，從管理人資質、基金經理要求、投資運作規范到風險防控措施，為這一創新產品構建了完整的制度框架。消息發布后，公募基金行業迅速展開籌備工作，多家機構表示將積極參與首批產品申報，但最終獲批名單尚未確定。

與傳統被動跟蹤指數的ETF不同，主動ETF的核心優勢在于將基金經理的主動管理能力與ETF的標準化交易特性相結合。華泰柏瑞基金相關人士解釋稱，這類產品不追求完全復制特定指數，而是通過主動選股和動態調倉，在約定范圍內爭取實現超額收益。這種設計既保留了ETF透明度高、交易便捷的特點，又賦予了基金經理更大的操作空間。

為應對主動ETF的特殊要求，基金公司正在從三個關鍵領域進行準備。系統建設方面，由于持倉需要每日更新申購贖回清單（PCF），多家機構正在升級交易系統，增加多層數據復核機制，并實時校驗基金份額參考凈值（IOPV）的計算準確性。某華東公募基金技術負責人透露，動態持倉管理涉及更復雜的資產核對和申贖對價計算，系統處理能力需提升至新水平。

人員配置上，主動ETF需要建立專門的支持團隊。除基金經理外，還需配備專業人員負責PCF清單制作、組合調整和交易執行等環節。這種分工模式區別于傳統ETF，更接近主動權益基金的運營架構，對基金公司的跨部門協作能力提出更高要求。

風險控制成為運營重點。基金管理人需持續監控組合與業績基準的偏離度，防止投資風格漂移。某公募基金風控總監指出，主動ETF的日常管理要確保持倉的行業配置、個股選擇等關鍵要素與產品策略保持一致，這需要建立更嚴格的風控指標體系和實時監測機制。

主動ETF并非全新概念。2008年，美國貝爾斯登資產管理公司推出全球首只主動ETF，但直到2019年美國證券交易委員會（SEC）出臺"ETF規則"后，這類產品才進入快速發展期。數據顯示，截至2026年4月底，全球主動管理ETF規模已達2.33萬億美元，占全部ETF市場的10.6%。僅2026年一季度，全球新發行ETF中主動型占比就達到54%，在美國市場這一比例更高達81%。

美國市場的經驗顯示，主動ETF主要分為三類策略：以超短債和現金管理為主的固收類產品占據早期主流；全透明主動權益型產品具有明確風格特征，便于投資者比較；收益增強型則通過期權等衍生工具創造穩定現金流。東北證券分析師徐建華認為，這些策略模式為國內產品開發提供了重要參考。

國內市場已存在類似產品——指數增強型ETF。這類產品允許基金經理在跟蹤指數的基礎上主動偏離以獲取超額收益，被視為ETF主動化的早期嘗試。但自2021年12月首批產品上市以來，發展節奏相對緩慢。Wind數據顯示，截至2026年6月24日，全市場55只指數增強型ETF總規模僅108億元。某公募指增團隊負責人指出，每日披露申贖籃子的機制限制了基金經理的操作靈活性，實際持倉與披露信息的高度一致性壓縮了策略空間。

對于主動ETF的發展前景，業內存在不同觀點。長江證券分析師鄧越認為，全透明機制具有雙重影響：一方面提升產品定價效率，促進套利機制運行；另一方面使基金經理的持倉變動實時暴露，可能被其他市場參與者復制策略，這對管理人的超額收益獲取能力構成挑戰。徐建華則指出，A股市場交易型資金占比較高，每日披露機制可能對短周期、小容量策略產生"搶跑"壓力，國內主動ETF更適合采用低換手、基本面驅動的策略。

華泰柏瑞基金相關人士表示，主動ETF填補了場內完全主動管理權益類產品的空白，為投資者提供了更精細的資產配置工具。隨著監管框架完善和策略創新加速，這類產品有望與被動ETF形成互補，推動場內基金市場從單一被動指數驅動轉向主動與被動協同發展的新模式。博時基金趙云陽也認為，每日透明持倉將促使基金經理保持風格穩定，降低市場波動，專業投資者可據此構建跟投策略，提升市場效率。