在公募基金領(lǐng)域，兼具“自上而下”宏觀策略與“自下而上”行業(yè)研究背景的基金經(jīng)理已屬稀缺，而同時掌握主觀分析與量化模型雙軌投研能力的從業(yè)者更是鳳毛麟角。安聯(lián)基金固收投資部負責(zé)人蔡若林憑借獨特的復(fù)合背景，構(gòu)建起一套以“主動風(fēng)險管理”為核心的“四位一體”投研體系，在固收領(lǐng)域走出差異化發(fā)展路徑。

蔡若林的職業(yè)生涯始于2010年宏觀策略研究，恰逢股指期貨推出之際，他同步涉足金融工程領(lǐng)域。這種跨維度研究經(jīng)歷使其形成“宏觀策略與行業(yè)信用雙輪驅(qū)動、主觀判斷與量化模型相互驗證”的獨特方法論。他提出的“積跬步，至千里”投資理念，強調(diào)通過科學(xué)流程實現(xiàn)凈值增長的“可解釋、可預(yù)見、可持續(xù)”，同時依托嚴(yán)格紀(jì)律控制組合波動。

在風(fēng)險管理框架上，蔡若林創(chuàng)新性地將組合風(fēng)險預(yù)算前置管理。針對不同策略設(shè)定總風(fēng)險閾值后，通過動態(tài)跟蹤系統(tǒng)實時調(diào)整配置。他將主動風(fēng)險細分為信用、流動性、久期、權(quán)益敞口四大維度，并嚴(yán)格規(guī)定策略不得同時暴露兩種以上風(fēng)險。例如在流動性寬松預(yù)期下，若同時增加權(quán)益敞口與債券久期，則會通過配置高等級信用債和流動性資產(chǎn)來對沖風(fēng)險。

具體到信用風(fēng)險管理，蔡若林團隊建立三階段防控體系：投資前通過內(nèi)部評級系統(tǒng)量化評估發(fā)行人資質(zhì)；投資中根據(jù)產(chǎn)品風(fēng)險預(yù)算劃定可投信用等級范圍；投資后持續(xù)監(jiān)測基本面變化及市場異動，并預(yù)設(shè)應(yīng)對預(yù)案。流動性管理則聚焦三大環(huán)節(jié)：事前測算策略容量上限，事中控制個股行業(yè)集中度，事后聯(lián)合風(fēng)控部門建模評估極端情景下的變現(xiàn)能力。

對于當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場呈現(xiàn)的“雙高”特征，蔡若林指出，當(dāng)前轉(zhuǎn)債絕對價格與轉(zhuǎn)股溢價率均處于歷史高位區(qū)間，受強贖條款限制估值擴張存在天花板。若權(quán)益市場出現(xiàn)調(diào)整，轉(zhuǎn)債波動幅度可能不亞于正股，因此現(xiàn)階段對轉(zhuǎn)債配置保持審慎態(tài)度。

展望債券市場走勢，他認(rèn)為在經(jīng)濟復(fù)蘇與PPI回升的壓制下，債市整體將維持震蕩格局。但全球金融市場波動加劇的背景下，中國債券資產(chǎn)的避險價值將持續(xù)顯現(xiàn)，配置吸引力有望進一步提升。這種判斷與其“規(guī)則化投資”理念一脈相承，強調(diào)通過穩(wěn)定框架確保決策一致性，避免主觀判斷帶來的偏差。