在2025年的A股市場(chǎng)中，通信ETF（515880）憑借亮眼表現(xiàn)脫穎而出，成為全市場(chǎng)ETF漲幅冠軍。截至12月31日收盤，該ETF年內(nèi)漲幅高達(dá)125.81%，在AI敘事推動(dòng)下，其優(yōu)異成績(jī)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

數(shù)據(jù)表明，通信ETF（515880）不僅漲幅領(lǐng)先，規(guī)模也持續(xù)攀升。最新數(shù)據(jù)顯示，其規(guī)模達(dá)140億元，在同類產(chǎn)品中位居榜首，與年初相比規(guī)模漲幅近500%。

通信ETF（515880）的出色表現(xiàn)，與其精準(zhǔn)布局算力核心環(huán)節(jié)密切相關(guān)。從權(quán)重分布來看，截至12月22日，光模塊在該ETF中占比達(dá)48%，服務(wù)器占比近20%，光纖占比超過9%。這些領(lǐng)域代表了人工智能的基本面進(jìn)展，為ETF的上漲提供了有力支撐。

2025年，AI成為貫穿全年的主線。從年初的Deepseek到近期的GPT5和Gemini，科技革命的浪潮席卷而來。在A股市場(chǎng)中，光模塊成為AI板塊的明星，被譽(yù)為AI領(lǐng)域的“賣鏟人”。由于AI需要大量傳輸數(shù)據(jù)，而在AI數(shù)據(jù)中心中，光是長(zhǎng)距離數(shù)據(jù)傳輸?shù)奈ㄒ环桨福饽K的確定性十分明確。

A股的光模塊廠商“賣鏟人”邏輯顯著，未來有望持續(xù)受益。作為數(shù)據(jù)中心組網(wǎng)的必備配件之一，光模塊市場(chǎng)前景廣闊。從市場(chǎng)空間測(cè)算來看，2026年光模塊市場(chǎng)總體增速或?qū)⒎丁Ｒ环矫妫珿PU與ASIC共振，計(jì)算芯片端出貨快速增長(zhǎng)帶來更多組網(wǎng)需求；另一方面，技術(shù)迭代推動(dòng)光模塊持續(xù)高端化，明年英偉達(dá)Rubin、谷歌TPUv7產(chǎn)品迭代或持續(xù)拉動(dòng)1.6T高端光模塊需求。總體而言，明年光模塊需求遠(yuǎn)超目前產(chǎn)能，相關(guān)廠商釋放業(yè)績(jī)的力度取決于擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。

從底層算力需求來看，訓(xùn)練端持續(xù)增長(zhǎng)，推理端爆發(fā)可期。訓(xùn)練端方面，明年訓(xùn)練的算力需求有望繼續(xù)上升。谷歌Gemini3 Pro的性能突破主要得益于預(yù)訓(xùn)練表現(xiàn)超出預(yù)期，這一進(jìn)展打破了業(yè)界此前關(guān)于預(yù)訓(xùn)練Scaling Laws邊際效益已低的認(rèn)知。相關(guān)大模型廠商也表示會(huì)持續(xù)加大在預(yù)訓(xùn)練側(cè)的投入。視頻類模型方面，谷歌創(chuàng)新性地使用自回歸生成圖片和視頻，使生成內(nèi)容更具一致性，這一做法可能在業(yè)界推廣。推理端方面，目前的大模型已具備很強(qiáng)的使用價(jià)值。海外較先進(jìn)的模型通常有平價(jià)版和高級(jí)版，性能差異主要源于推理深度不同，可見推理端的scaling也有很大施展空間。未來，硬件進(jìn)化或持續(xù)推動(dòng)算力成本降低，促進(jìn)大模型廣泛推廣，加速推理市場(chǎng)的放量。

展望2026年，算力仍是科技領(lǐng)域最為景氣的方向之一。谷歌全棧AI生態(tài)及長(zhǎng)期深耕或加速AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，算力芯片整體仍處于上漲通道。綜合來看，2026年光模塊供不應(yīng)求幾乎已成定局。2027年，除了可插拔光模塊有望保持高速增長(zhǎng)外，隨著scale up進(jìn)一步發(fā)展，光入柜內(nèi)預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，CPO等新興技術(shù)落地，有望帶來額外的市場(chǎng)增量。投資者可通過通信ETF（515880）布局相關(guān)領(lǐng)域。

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