近日，國際評級機構標普全球對阿里巴巴集團控股有限公司（阿里巴巴）的財務狀況進行了深入分析。據標普透露，盡管阿里巴巴計劃在未來三年內大舉投資于云計算和人工智能（AI）領域，預計耗資至少3800億元人民幣，但其仍將保持龐大的凈現金儲備。

標普指出，阿里巴巴的這一投資決策主要是為了在激烈的全球云計算市場競爭中占據優勢地位，并追趕行業內的領先企業。其中，Deepseek項目的推出更是加劇了國內AI領域的競爭態勢。然而，這些投資也將在未來2-3年內導致現金流出，同時，為云業務獲取更多客戶并達到最佳規模仍需時日。

據標普估算，阿里巴巴在2025財年（截至3月31日）和2026財年的資本支出將分別達到930億元和1220億元，遠超此前預測的每年670億-700億元。這一變化將導致阿里巴巴經調整的自由經營性現金流從2024財年的1590億元下降至2025-2026財年的660億-860億元。

盡管如此，標普并未大幅下調阿里巴巴的自由支配現金流預測。原因在于，隨著投資需求的增加和股價的上漲，阿里巴巴可能會減少股份回購。這一趨勢在最近的第三季度業績中已有所體現。標普預計，盡管面臨投資需求和股東回報的雙重壓力，阿里巴巴經標普全球評級調整的凈現金（包括長期財務投資）仍將保持在2000億元以上。

阿里巴巴在2025財年三季度的財務數據表現略超預期。標普分析認為，這主要得益于線上交易總額的增長和核心電商業務貨幣化率的提升。其中，淘寶和天貓的收入同比增長約5%，遠超標普此前預測的1%增速。

標普進一步表示，阿里巴巴當前的積極勢頭有望持續。該集團正致力于提升用戶體驗和優化商家效率，這些舉措將為阿里巴巴的未來發展提供有力支持。盡管面臨諸多挑戰，標普仍對阿里巴巴的前景持樂觀態度，并預計該集團2026財年收入將增長7%，EBITDA利潤率將大致穩定在20%。

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