個人養老金制度實施兩周年之際，迎來了全國范圍內的推廣與產品擴容的重大進展。2024年12月15日，隨著該制度向全國鋪開，首批包含85只權益類指數基金的個人養老金投資產品目錄也正式擴容，涵蓋了普通指數基金、指數增強基金及ETF聯接基金等。

這一全面推廣舉措及其帶來的產品多樣化，引發了廣泛討論。在《養老新時代 Y份額投資新選擇——養老投資論壇》上，京東金融財富業務副總經理、投研負責人馮永昌，以《投顧視角下的個人養老金發展》為題，深入剖析了海內外養老金體系的現狀，并從投資顧問的角度探討了個人養老金業務的發展路徑。

馮永昌首先指出，海外養老金行業的發展經驗雖值得借鑒，但不能簡單復制。他提到，上世紀90年代美國養老金行業的蓬勃發展，得益于當時的經濟繁榮與市場需求旺盛，其底層資產收益可觀。然而，中美兩國的國情與經濟周期存在顯著差異，因此不能直接套用美國的模式。

馮永昌進一步指出，當前國內養老金發展面臨三大挑戰：一是投資者適當性問題，即從賬戶層面考慮多產品組合風險與投資者風險承受能力的匹配，而不僅僅是單品層面的風險等級劃分；二是資產端需要引入更多優質的權益產品，如將寬基指數開發為Y份額納入養老金配置；三是投顧服務的深度融合，個人養老金是投顧服務的天然場景，投顧可根據投資者需求靈活配置養老金賬戶。

在探討國內養老金發展問題時，馮永昌還提到，整個行業正在從銷售導向的賣方市場，向以投資者收益體驗為導向的負債端市場轉變。這一轉變要求我們從負債端或客戶視角出發，審視個人養老金的發展。

馮永昌強調，個人養老金與投資顧問業務的結合至關重要。他認為，個人養老金是實現有效和合理資產配置、滿足實際需求的關鍵，而這必須依賴于投資顧問服務。因此，個人養老金與投資顧問業務的結合是密不可分的。

在介紹京東金融在個人養老金業務方面的探索時，馮永昌提到，京東金融結合國情構建了本土化的下滑曲線，降低了權益配置比例，以穩定收益和降低波動率。在產品和服務方面，京東金融APP提供了便捷的開戶服務，以及多種服務和AI工具，幫助投資者選擇適合自己的養老產品并制定養老方案。

馮永昌還回顧了海外養老金行業的特點，并指出美國市場多年來股債雙牛與養老金行業的發展和底層資產走勢之間的相輔相成關系。然而，他再次強調，美國的經驗未必適合我國，因為兩國國情和經濟周期不同。

關于國內養老金發展面臨的挑戰，馮永昌詳細闡述了投資者適當性、資產端產品引入和投顧服務三個方面的問題，并提出了相應的解決方案。他指出，投顧業務在推出組合時，已經對組合的風險進行了劃分，使得投顧業務的適當性達到了配置級別或賬戶級別。對于養老金而言，未來的制度迭代可能需要實現對整個賬戶級別配置比例的綜合測算。

在資產端方面，馮永昌提到，允許在賬戶級別配置一定比例的高風險產品，就需要在資產端引入更多優質的權益產品。最近，行業將寬基指數增加為Y份額納入養老金配置標的，這為資產端提供了更多選擇。

最后，在產品和服務方面，馮永昌介紹了京東金融APP中的“全民養老”功能，用戶可以通過該功能開立個人養老金賬戶，并享受京東金融提供的多種服務和AI工具，幫助用戶找到最適合自己的養老產品和配置方案。

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