專注于無(wú)人化L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)的馭勢(shì)科技（北京）股份有限公司（股份代號(hào)：1511）正式啟動(dòng)全球發(fā)售，計(jì)劃在香港聯(lián)合交易所主板上市。此次IPO標(biāo)志著這家在封閉場(chǎng)景商用自動(dòng)駕駛領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位的企業(yè)即將邁入國(guó)際資本市場(chǎng)，為行業(yè)注入新的發(fā)展動(dòng)能。

根據(jù)招股章程，馭勢(shì)科技本次全球發(fā)售共14,461,200股H股，其中香港發(fā)售723,100股，國(guó)際發(fā)售13,738,100股，并設(shè)有發(fā)售量調(diào)整權(quán)，可額外發(fā)行最多2,169,150股H股。每手買賣單位為50股H股，香港公開發(fā)售時(shí)間為5月12日上午9時(shí)至5月15日中午12時(shí)，預(yù)期H股將于5月20日正式開始買賣。公司本次IPO定價(jià)為每股H股60.30港元，預(yù)計(jì)募資凈額約7.954億港元，資金將主要用于研發(fā)能力提升、海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展及戰(zhàn)略投資等方向。

在基石投資者方面，馭勢(shì)科技已引入三名重要合作伙伴，合計(jì)認(rèn)購(gòu)約2.612億港元，占全球發(fā)售股份總數(shù)的約29.96%（假設(shè)發(fā)售量調(diào)整權(quán)未行使）。其中，雄安自動(dòng)駕駛有限公司認(rèn)購(gòu)2.237億港元，共3,710,000股；58集團(tuán)全資附屬公司CYGG Holding Limited認(rèn)購(gòu)約782萬(wàn)港元，共129,700股；Starwin International A LPF認(rèn)購(gòu)約2,970萬(wàn)港元，共492,500股。值得注意的是，Starwin International的投資經(jīng)理洪泰證券同時(shí)也是本次發(fā)行的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人之一，但已獲得香港聯(lián)交所的相關(guān)豁免批準(zhǔn)。

招股書顯示，緊隨全球發(fā)售完成后（假設(shè)超額配股權(quán)未行使），聯(lián)合創(chuàng)始人兼控股股東吳甘沙及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有公司約32.35%的股份，公眾持股比例預(yù)計(jì)為58.74%。本次募資凈額中，約46.7%將用于持續(xù)增強(qiáng)研發(fā)能力及提供解決方案，包括進(jìn)一步開發(fā)U-Drive?系統(tǒng)、建立海外研發(fā)中心及數(shù)據(jù)中心等；約33.5%將用于海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展及商業(yè)化，涵蓋海外市場(chǎng)開拓、銷售及營(yíng)銷人員招聘；約9.8%將用于戰(zhàn)略投資，收購(gòu)或投資符合公司技術(shù)及商業(yè)方向的目標(biāo)；剩余10.0%將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

作為全球唯一一家為大型國(guó)際機(jī)場(chǎng)提供大規(guī)模商業(yè)運(yùn)營(yíng)L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案的供應(yīng)商，馭勢(shì)科技在封閉場(chǎng)景領(lǐng)域已建立顯著優(yōu)勢(shì)。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，2025年，公司在大中華區(qū)封閉場(chǎng)景商用L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，機(jī)場(chǎng)場(chǎng)景市場(chǎng)份額高達(dá)90.5%，廠區(qū)場(chǎng)景市場(chǎng)份額達(dá)31.7%，兩項(xiàng)核心指標(biāo)均位列行業(yè)第一。截至招股文件披露日期，公司已與中國(guó)17個(gè)機(jī)場(chǎng)及3個(gè)海外機(jī)場(chǎng)展開合作，并正在探索與另外4個(gè)國(guó)內(nèi)外機(jī)場(chǎng)的合作機(jī)會(huì)。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，馭勢(shì)科技正處于快速增長(zhǎng)通道。公司收益從2023年的1.614億元人民幣增長(zhǎng)至2024年的2.655億元人民幣，2025年進(jìn)一步增長(zhǎng)至3.283億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)23.6%。與此同時(shí)，毛利率從2023年的48.8%提升至2025年的51.1%，顯示出良好的成本控制和產(chǎn)品議價(jià)能力。然而，由于公司仍處于商業(yè)化早期階段，且持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模研發(fā)投入，報(bào)告期內(nèi)仍錄得凈虧損。2023年、2024年及2025年的年內(nèi)虧損分別為2.131億元人民幣、2.116億元人民幣及2.302億元人民幣，經(jīng)調(diào)整后的虧損凈額分別為1.806億元、1.609億元及1.689億元。

此次香港上市所募集的資金，將直接決定馭勢(shì)科技向“AI司機(jī)”訂閱模式轉(zhuǎn)型、海外研發(fā)中心建設(shè)及新場(chǎng)景拓展的進(jìn)程。對(duì)于長(zhǎng)期關(guān)注自動(dòng)駕駛賽道的投資者而言，馭勢(shì)科技的IPO不僅提供了一個(gè)觀察中國(guó)硬科技商業(yè)化落地質(zhì)量的案例，也反映了L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)在特定封閉場(chǎng)景中的商業(yè)閉環(huán)已初步跑通。公司憑借在機(jī)場(chǎng)和廠區(qū)場(chǎng)景的絕對(duì)領(lǐng)先地位、扎實(shí)的技術(shù)儲(chǔ)備以及不斷優(yōu)化的財(cái)務(wù)狀況，已建立起獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，但其能否成功走出“封閉場(chǎng)景”的舒適區(qū)，邁向更復(fù)雜的開放道路和全球市場(chǎng)，仍將是下一階段面臨的核心考驗(yàn)。