近期，國內(nèi)商品期貨市場呈現(xiàn)分化態(tài)勢，雞蛋期貨卻在農(nóng)產(chǎn)品板塊中表現(xiàn)搶眼。在現(xiàn)貨供應趨緊、庫存處于低位以及資金大量涌入的共同作用下，雞蛋期貨主力2607合約強勢上揚，一舉創(chuàng)下上市以來的價格新高，在傳統(tǒng)淡季上演了一場令人矚目的“逆襲”行情。

自5月20日起，雞蛋期貨市場漲勢迅猛。主力2607合約放量大漲，成功突破3900元關(guān)口，22日收盤時最高觸及4022元。從4月初啟動上漲行情至5月26日收盤，期貨累計價格上漲約700點，漲幅超過15%。與此同時，持倉量急劇攀升，截至5月22日，2607合約持倉量高達32.4萬手，創(chuàng)下歷史新高。

雞蛋期現(xiàn)貨價格同步走強的根本原因在于供應緊張。據(jù)新華財經(jīng)報道，去年第四季度，蛋雞行業(yè)面臨“高供應、弱需求、深虧損”的困境，養(yǎng)殖端普遍陷入虧損狀態(tài)。行業(yè)盈利不佳，使得養(yǎng)殖戶在新增養(yǎng)殖（補欄）決策上更加謹慎。由于從補欄雛雞到雞群開產(chǎn)通常需要4到5個月時間，去年底補欄量的低谷，直接導致2026年二季度能夠開產(chǎn)的新母雞數(shù)量出現(xiàn)“斷檔”。Mysteel農(nóng)產(chǎn)品等市場機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2026年4月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為12.97億只，較3月減少約0.11億只（1100萬只）。值得注意的是，這是在3月份存欄量環(huán)比增長0.93%之后首次出現(xiàn)環(huán)比下降，供應收緊的態(tài)勢開始顯現(xiàn)。

庫存告急進一步加劇了供應緊張的局面。中糧期貨研究5月21日分析指出，目前多地雞蛋社會庫存處于歷史極低位，部分產(chǎn)區(qū)甚至出現(xiàn)“零庫存”搶貨現(xiàn)象。脆弱的庫存緩沖使得現(xiàn)貨價格對市場情緒極為敏感，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價已攀升至4.2 - 4.3元/斤的高位。以下是雞蛋從2月下旬至今的期貨與現(xiàn)貨價格走勢圖：

盡管期價快速拉漲，但與強勢的現(xiàn)貨相比，期貨主力合約仍處于貼水狀態(tài)（期貨價格低于現(xiàn)貨價格），近幾日現(xiàn)貨期貨百分比差一直維持在13.5%左右。這種“現(xiàn)貨帶著期貨跑”的格局，為雞蛋多頭連續(xù)增倉提供了基本面支撐。期貨市場的看漲預期也沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導，影響著相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營決策。

市場在狂歡的同時，機構(gòu)也給出了理性的后市研判。中糧期貨分析認為，蛋價走高正快速修復養(yǎng)殖利潤，這將刺激養(yǎng)殖戶擴大補欄規(guī)模。一旦4 - 6個月后新補欄的雞苗形成實際產(chǎn)能，當前供應缺口將被迅速填補，這可能成為遠月合約的潛在壓力，導致期貨市場呈現(xiàn)典型的“近強遠弱”格局。一德期貨、南華期貨等多家機構(gòu)在5月發(fā)布的后市觀點中指出，市場需重點關(guān)注兩大信號：一是現(xiàn)貨端是否出現(xiàn)季節(jié)性庫存累積；二是期貨市場主力持倉量是否會異常減少。當前雞蛋期貨總持倉量已處于歷史高位，反映出市場交易情緒高漲，但也需警惕因多空博弈加劇而可能引發(fā)的價格劇烈波動及相關(guān)市場風險。

本輪雞蛋期貨大漲對禽類上市公司的業(yè)績影響備受關(guān)注，主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈傳導路徑上。處于蛋雞產(chǎn)業(yè)鏈上游的種禽企業(yè)曉鳴股份可能受到更直接的影響。其雞苗銷售與下游補欄意愿直接相關(guān)，而補欄意愿又受遠期蛋價預期影響。記者以投資者身份咨詢曉鳴股份，該公司表示，農(nóng)產(chǎn)品單邊上漲行情通常難以持續(xù)，需關(guān)注行業(yè)螺旋式發(fā)展中的波動性。同時，公司稱其主要業(yè)務雞苗與期貨市場直接關(guān)聯(lián)度不高，且高品質(zhì)鮮蛋業(yè)務規(guī)模較小，因此并未開展大規(guī)模的期貨套保操作，更多通過調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)來管理經(jīng)營風險。

另一家禽業(yè)龍頭圣農(nóng)發(fā)展則直接表示本輪行情與公司“無關(guān)”。公司指出，其主營的肉雞業(yè)務與蛋雞分屬不同品種與產(chǎn)業(yè)鏈，消費場景與價格波動邏輯均無重合。公司認為，此輪蛋價上漲源于其自身周期反彈，與肉雞行業(yè)無關(guān)。由于缺乏對應的期貨工具，公司也無法利用雞蛋或生豬期貨來對沖肉雞業(yè)務的價格風險。

從對兩家代表性企業(yè)的采訪來看，雞蛋期貨行情對上市公司的影響情況不同，且影響機制較為間接。對于以肉雞為主業(yè)的圣農(nóng)發(fā)展，其業(yè)務與蛋雞周期關(guān)聯(lián)度弱；即便是產(chǎn)業(yè)鏈上的曉鳴股份，其核心業(yè)務與期貨價格的直接聯(lián)動性也較低。這在一定程度上反映出，由于業(yè)務結(jié)構(gòu)多元或與期貨標的關(guān)聯(lián)度低，單一雞蛋品種的價格波動，短期內(nèi)難以直接傳導至相關(guān)上市公司整體業(yè)績。