隨著首批26只浮動費率基金運行即將滿一年，全市場同類產品規模突破千億元，這場備受關注的費率改革交出了首份答卷。數據顯示，這些基金的業績呈現顯著分化：部分產品收益率超過270%，而另一些則出現超過7%的虧損，首尾業績差距超過280個百分點。

根據公開數據，首批浮動費率基金于2025年5月獲批，6月至7月間陸續成立。其中，華商致遠回報A以274.41%的收益率領跑，信澳優勢行業A和嘉實成長共贏A分別以172.51%和160.92%緊隨其后。易方達成長進取A、大成至臻回報A等產品的收益率也接近翻倍。然而，鵬華共贏未來A、平安價值優享A等基金卻出現負收益，前者成立以來回報率為-7.61%，跑輸業績比較基準超過24個百分點。

針對這種業績分化現象，行業分析人士指出，這本質上是基金經理投資能力的直接體現。績優產品普遍把握了AI產業主線，通過深度研究和集中持倉獲得超額收益；而業績落后的產品則因堅守傳統賽道或選股能力不足而表現不佳。某基金研究中心高級分析師李一鳴表示，這種分化反映了市場環境下基金經理的真實水平，也凸顯了投資策略差異對業績的影響。

浮動費率機制的設計初衷是將基金經理利益與持有人深度綁定。信達澳亞基金經理吳清宇認為，這種機制促使基金經理在投資決策中更注重盈利確定性和現金流質量，減少題材博弈，同時加強風控標準，主動排查風險。他表示，雖然決策邏輯未發生根本變化，但實操層面更加優化，有助于實現穩健的長期回報。

李一鳴進一步指出，浮動費率與業績比較基準新規的雙重機制已初步改變行業行為模式。基金公司普遍加強了對組合風格穩定性的監控，將業績比較基準納入基金經理考核體系。然而，在2025年的AI行情中，仍有部分基金通過押注單一賽道獲取超額收益，顯示出現有機制的約束作用仍需強化。

根據規則，新型浮動費率基金采用"持有時間+業績比較基準超額收益"雙掛鉤的三檔管理費模式：持有不足1年按1.2%/年收取；持有滿1年且年化收益跑贏基準6%以上升檔至1.5%/年，跑輸基準3%以內降檔至0.6%/年。數據顯示，首批產品中有7只未跑贏業績比較基準，包括收益不錯的中歐大盤智選A（回報18.69%，基準19.05%）和宏利睿智領航A（收益超8%，基準超18%），后者管理費將降至0.6%。

自去年5月首批產品上報以來，全市場已注冊新模式浮動費率基金超過130只，行業發行正從試點轉向常態化。隨著首批產品運行數據出爐，監管部門將根據"試行一年后評估優化"的要求，對機制設計進行系統性調整。分析人士預計，改革可能從三個方面推進：擴大浮動費率適用范圍至債券型和混合型基金；完善業績比較基準制度，加強監管基準設置和披露；提高信息披露透明度，保護投資者權益。

李一鳴強調，首批產品運行數據為后續改革提供了重要參考：非對稱費率設計能有效保護投資者利益，但需平衡激勵力度；業績比較基準的合理性直接影響改革效果；同時需加強投資者教育，幫助其正確認識浮動費率產品的風險收益特征。