藍思科技（300433.SZ）近日宣布了一項重大資本運作計劃，擬以約7.34億港元收購巨騰國際（03336.HK）27.81%的已發行股份，每股定價2.20港元。這一動作標志著藍思科技在產業鏈整合領域邁出關鍵一步，若后續附條件自愿全面現金要約順利實施，其將合計持有巨騰國際超半數投票權，正式成為控股股東。

作為全球筆記本及手持設備外殼制造領域的龍頭企業，巨騰國際在金屬沖壓、CNC精密加工及表面處理等核心環節具備全制程垂直整合能力，其生產網絡覆蓋中國大陸及越南等地區，擁有成熟的產業布局。此次收購被業界視為藍思科技為應對AI硬件革命的前瞻性布局——隨著國際大客戶計劃在2027年新機型中大規模采用3D玻璃與鈦金屬材質，并推出首款AI眼鏡產品，藍思科技可通過整合巨騰國際的產能資源，將自身高毛利AI硬件訂單導入新生產線，為即將到來的訂單爆發做好產能儲備。

資本市場對這一并購消息反應分化。5月19日交易時段，巨騰國際股價大幅下挫24.69%至3.05港元/股，逐步向收購價格區間靠攏；藍思科技A股（300433.SZ）微漲0.31%，而港股（06613.HK）則下跌1.44%。值得注意的是，藍思科技港股上市不足一年，此前曾跌破發行價，近期雖出現反彈但機構資金分歧明顯，顯示市場對并購協同效應仍持觀望態度。

從業績表現看，藍思科技正經歷轉型陣痛。根據最新A股公告，2026年一季度公司營收141.40億元人民幣，同比下降17.13%，凈利潤虧損1.50億元，由盈轉虧。短期業績承壓導致股價波動，投資者普遍采取謹慎策略。不過，公司董事長周群飛近期參與中美高層會晤期間國宴，并與馬斯克、黃仁勛、庫克等科技界領袖會面，這一高層互動被解讀為中美高科技產業合作深化的積極信號，為并購增添了戰略層面的想象空間。

國信證券研報指出，藍思科技正處于新舊動能轉換的關鍵階段。公司在AI服務器、具身智能機器人及商業航天等新興領域持續投入，已取得實質性進展：AI服務器業務通過供應鏈整合快速獲得海內外客戶認證，并具備液冷散熱系統集成能力；機器人業務方面，已為多家頭部企業批量交付人形機器人整機及核心模組，組裝出貨規模位居行業前列。這些布局或將成為公司未來增長的新引擎。

分析人士認為，藍思科技此次并購巨騰國際，既是產能擴張的戰略選擇，也是技術協同的深度嘗試。盡管短期業績波動與長期戰略落地存在時間差，但其在AI硬件領域的提前卡位，可能為未來市場競爭贏得先機。對于投資者而言，需平衡短期風險與長期價值，密切關注產能整合進度及新興業務訂單落地情況。