半導(dǎo)體行業(yè)曾經(jīng)的領(lǐng)軍者英特爾，在人工智能（AI）浪潮的推動下，正逐步走出轉(zhuǎn)型陣痛，重回增長軌道。近日，英特爾公布了最新季度財報，多項關(guān)鍵指標超出市場預(yù)期，盤后股價應(yīng)聲大漲近20%，創(chuàng)下近年來單日最大漲幅，市場對其信心顯著回升。

財報顯示，英特爾當季總營收達到136億美元，同比增長7%，較公司此前給出的指引中值高出14億美元，遠超華爾街預(yù)期。盈利方面，盡管在GAAP（美國通用會計準則）下公司凈虧損37億美元，每股虧損0.73美元，但這一虧損主要受一次性項目影響，包括40.7億美元的重組及其他費用、Mobileye商譽減值等。剔除這些非經(jīng)常性損益后，非GAAP凈利潤為15億美元，同比大增156%，每股收益0.29美元，盈利質(zhì)量顯著改善。

毛利率表現(xiàn)同樣亮眼。GAAP毛利率為39.4%，同比提升2.5個百分點；非GAAP毛利率為41.0%，同比提升1.8個百分點。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與工藝良率提升成為推動毛利率增長的核心因素。經(jīng)營現(xiàn)金流方面，英特爾當季實現(xiàn)11億美元，研發(fā)及營銷管理費用為44億美元，同比下降8%，成本控制成效顯著，為利潤增長提供了有力支撐。

從業(yè)務(wù)板塊來看，英特爾的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長，AI成為貫穿全線的核心主線。數(shù)據(jù)中心與人工智能部門（DCAI）營收51億美元，同比激增22%，環(huán)比增長7%，成為拉動增長的最強引擎。其中，ASIC收入環(huán)比增長超30%，同比近乎翻倍，Xeon 6處理器獲得谷歌、英偉達等巨頭的訂單，進一步鞏固了其在AI基礎(chǔ)設(shè)施核心CPU領(lǐng)域的地位。客戶計算集團（CCG）營收77億美元，同比微增1%，AI PC營收環(huán)比增長8%，占客戶端CPU組合超60%，酷睿Ultra 3代系列成為近五年最強新品，穩(wěn)住了消費與商用市場的基本盤。

代工業(yè)務(wù)方面，英特爾也表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。當季代工業(yè)務(wù)營收54億美元，同比增長16%，環(huán)比增長20%。Intel 3工藝EUV晶圓占比提升，18A工藝良率超預(yù)期，馬來西亞封測產(chǎn)能擴張持續(xù)夯實第二增長曲線。盡管受Altera分拆影響，其他業(yè)務(wù)營收6億美元，同比下降33%，但對整體增長的拖累有限。

英特爾CEO陳立武在財報電話會上指出，AI算力需求的重構(gòu)與公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型形成了雙重共振。AI正從基礎(chǔ)模型訓(xùn)練向推理、智能體演進，分布式計算浪潮讓CPU重新成為AI技術(shù)棧的調(diào)度層與控制平面。這一結(jié)構(gòu)性變化帶來了持續(xù)且龐大的CPU需求，公司全產(chǎn)品線需求遠超供應(yīng)，尤其是Xeon服務(wù)器CPU的強勁勢頭將延續(xù)至2027年。陳立武強調(diào)，英特爾已采取并將持續(xù)采取明確舉措，重塑公司成為更具競爭力、更具盈利能力的企業(yè)，文化轉(zhuǎn)型正穩(wěn)步推進。

CFO戴夫·津斯納補充表示，公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)已占總營收的60%，同比增長40%。產(chǎn)能提升、產(chǎn)品組合優(yōu)化與定價策略共同推動了毛利率超預(yù)期。盡管18A工藝仍處爬坡初期，但良率改善有效抵消了初期高成本壓力。從戰(zhàn)略落地來看，Intel 18A工藝量產(chǎn)提速、14A工藝進展超預(yù)期，與SpaceX、xAI、特斯拉合作Terafab項目探索制造革新，回購愛爾蘭Fab 34少數(shù)股權(quán)強化產(chǎn)能掌控，一系列動作表明公司正從“求生存”向“搶增長”徹底轉(zhuǎn)變。

然而，英特爾的亮眼業(yè)績背后仍存在三大隱憂。最突出的是產(chǎn)能嚴重不足，管理層直言需求缺口達數(shù)十億美元，緩沖庫存耗盡，供應(yīng)短缺直接壓制了營收上限。即便客戶需求旺盛，也無法完全轉(zhuǎn)化為業(yè)績，成為當前最核心的增長瓶頸。其次是盈利結(jié)構(gòu)脆弱，GAAP虧損規(guī)模擴大，一次性減值與重組費用仍未出清，歷史包袱持續(xù)影響財務(wù)表現(xiàn)。二季度GAAP每股收益指引僅0.08美元，盈利穩(wěn)定性有待驗證。PC市場復(fù)蘇乏力，公司預(yù)計全年P(guān)C出貨量同比低雙位數(shù)下滑，下半年需求將進一步走弱，客戶計算業(yè)務(wù)難提供增長彈性，過度依賴數(shù)據(jù)中心單一引擎的風險加劇。同時，AI賽道競爭白熱化，英偉達GPU主導(dǎo)訓(xùn)練市場，AMD在服務(wù)器CPU領(lǐng)域快速追趕，CPU的AI核心地位面臨持續(xù)挑戰(zhàn)。

針對二季度，英特爾給出了穩(wěn)健且積極的業(yè)績指引，進一步強化了增長預(yù)期。公司預(yù)計二季度營收138億至148億美元，環(huán)比增長2%-9%，非GAAP毛利率39.0%，非GAAP每股收益0.20美元，GAAP每股收益0.08美元。業(yè)績增長主要依托供應(yīng)改善與AI需求持續(xù)釋放，預(yù)計DCAI業(yè)務(wù)實現(xiàn)雙位數(shù)環(huán)比增長，CCG業(yè)務(wù)同步回升，代工業(yè)務(wù)隨18A工藝爬坡持續(xù)減虧。全年來看，英特爾維持資本支出與去年持平的預(yù)期，聚焦晶圓產(chǎn)能擴張，持續(xù)推動毛利率提升，盡管面臨內(nèi)存等原材料成本上漲壓力，但對AI驅(qū)動的長期增長充滿信心。