廚衛(wèi)家居行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，曾經(jīng)依賴地產(chǎn)周期擴(kuò)張的企業(yè)紛紛陷入增長(zhǎng)困境。在行業(yè)寒冬中，海鷗住工（002084.SZ）通過戰(zhàn)略收縮與資產(chǎn)重組，試圖在存量市場(chǎng)中尋找破局之道。這家成立于1998年的老牌衛(wèi)浴企業(yè)，曾憑借摩恩、科勒等國(guó)際品牌代工業(yè)務(wù)站穩(wěn)腳跟，并在2018年更名為"海鷗住工"后向裝配式整裝和智能家居領(lǐng)域延伸。然而，隨著地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下行周期，其多元化布局反而成為業(yè)績(jī)拖累。

根據(jù)最新披露的2025年年報(bào)，海鷗住工全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.21億元，同比下降8.18%，連續(xù)第二年出現(xiàn)營(yíng)收收縮。凈利潤(rùn)方面，公司虧損1.18億元，但較上年同期減虧4.61%；扣非后虧損1.22億元，減虧幅度達(dá)1.32%。值得關(guān)注的是，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比大增57.45%至2.46億元，顯示出運(yùn)營(yíng)質(zhì)量顯著改善。公司總資產(chǎn)和歸母凈資產(chǎn)分別下降12.53%和10.18%，主要源于對(duì)虧損資產(chǎn)的剝離處置。

裝配式整裝和整體櫥柜業(yè)務(wù)成為主要出血點(diǎn)。這兩大板塊不僅應(yīng)收款項(xiàng)周期拉長(zhǎng)，信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升，更直接導(dǎo)致2025年智能家居板塊營(yíng)收同比下滑25.89%。面對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，海鷗住工在年底啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，以1.74億元價(jià)格向?qū)幉埦盹L(fēng)投資轉(zhuǎn)讓浙江海鷗有巢氏100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)，并豁免其控股子公司雅科波羅1.64億元應(yīng)收款項(xiàng)。這筆被市場(chǎng)視為"斷腕求生"的交易，實(shí)則經(jīng)過精密計(jì)算——標(biāo)的公司2024年凈虧損1.51億元，2025年前7個(gè)月再虧3066.24萬元，持續(xù)侵蝕母公司利潤(rùn)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)超過2.7億套住宅進(jìn)入翻新周期，其中廚衛(wèi)改造占家裝剛需的42%。智能衛(wèi)浴市場(chǎng)滲透率從2023年的18.7%快速提升至2025年的26.3%，AIoT技術(shù)賦能的產(chǎn)品溢價(jià)超過35%，智能馬桶市場(chǎng)規(guī)模突破600億元。海鷗住工的戰(zhàn)略收縮恰逢行業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，其剝離非核心資產(chǎn)后，資源得以向衛(wèi)浴五金主業(yè)集中。公司表示，轉(zhuǎn)讓所得資金將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，重點(diǎn)支持核心業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)和渠道優(yōu)化。

盡管短期仍面臨營(yíng)收下滑壓力，但海鷗住工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已出現(xiàn)積極變化。通過剝離持續(xù)虧損的浙江海鷗有巢氏，公司預(yù)計(jì)減少當(dāng)期損益約2800萬元，但換來的是資產(chǎn)負(fù)債表的顯著優(yōu)化。現(xiàn)金流改善尤為關(guān)鍵，這為其在行業(yè)低谷期保持運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性提供了保障。隨著資源向高毛利的主業(yè)聚焦，這家有著27年歷史的衛(wèi)浴企業(yè)，正在嘗試從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量增長(zhǎng)的新路徑。