在零食行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的背景下，一家以青梅產(chǎn)品為核心的果類零食企業(yè)——溜溜梅股份有限公司，終于在資本市場(chǎng)邁出關(guān)鍵一步。6月15日，該公司正式登陸港交所主板，上市首日股價(jià)表現(xiàn)亮眼，開(kāi)盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)大幅上漲118%，盤(pán)中最高漲幅接近200%，最終以128港元收盤(pán)，總市值突破百億港元。

根據(jù)招股書(shū)披露，溜溜梅本次全球發(fā)售1146.41萬(wàn)股H股，發(fā)行價(jià)定為每股43.58港元，募資總額約4.99億港元。其中，兩名基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)超338萬(wàn)股，涉及資金1.48億港元。募資用途方面，公司計(jì)劃將61%的資金用于產(chǎn)能擴(kuò)張，21%投入品牌建設(shè)與市場(chǎng)拓展，8%用于產(chǎn)品研發(fā)，剩余10%補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。這一布局顯示出企業(yè)既注重規(guī)模增長(zhǎng)，也兼顧長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)建的戰(zhàn)略意圖。

作為國(guó)內(nèi)最早專注青梅零食的企業(yè)，溜溜梅自2001年推出同名品牌以來(lái)，已形成梅干、西梅、梅凍三大產(chǎn)品矩陣。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年其在中國(guó)果類零食市場(chǎng)占有率達(dá)4.9%，位居行業(yè)首位；同期推出的梅凍產(chǎn)品更以2.9%的份額躋身果凍市場(chǎng)第六。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023至2025年公司營(yíng)收從13.22億元增至17.11億元，凈利潤(rùn)由0.99億元提升至1.82億元，但增速已從2024年的22.2%放緩至2025年的5.9%。

這家企業(yè)的上市之路堪稱坎坷。自2015年啟動(dòng)A輪融資后，公司先后與投資方簽訂多份對(duì)賭協(xié)議，約定上市期限并設(shè)置股權(quán)回購(gòu)條款。2019年首次沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板未果后，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，歷經(jīng)三次遞表、兩次失效，最終在2026年5月26日通過(guò)聆訊。值得關(guān)注的是，此次成功上市距離最新對(duì)賭截止日僅剩15天，此前北京紅杉等早期投資者已因上市延期行使贖回權(quán)，公司累計(jì)支付本金及利息達(dá)2.61億元。

行業(yè)分析師指出，果類零食市場(chǎng)正迎來(lái)結(jié)構(gòu)性變革。2024年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)520億元，預(yù)計(jì)2029年將增至780億元，其中酸味零食因契合健康消費(fèi)趨勢(shì)增長(zhǎng)顯著。但賽道競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，前五大企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額僅14.5%，產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題突出。溜溜梅的渠道轉(zhuǎn)型頗具代表性：其經(jīng)銷商渠道收入占比從2023年的66.7%驟降至2025年的31%，而零食專賣(mài)店渠道收入三年間增長(zhǎng)近4倍，成為第一大銷售渠道。

這種轉(zhuǎn)型也帶來(lái)盈利挑戰(zhàn)。2023至2025年，公司綜合毛利率從40.1%下滑至35.6%，各渠道毛利率均出現(xiàn)波動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這反映出行業(yè)普遍面臨的困境：原材料價(jià)格波動(dòng)與新興渠道的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，迫使企業(yè)必須在規(guī)模擴(kuò)張與利潤(rùn)平衡間尋找支點(diǎn)。隨著零食量販店等業(yè)態(tài)持續(xù)崛起，果類零食行業(yè)的整合窗口期已經(jīng)開(kāi)啟，具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)與差異化產(chǎn)品的企業(yè)有望脫穎而出。