聯(lián)想集團在資本市場掀起熱潮。5月22日，其股價盤中一度沖至15.73港元，刷新歷史峰值。截至午間收盤，漲幅突破16%，若按當(dāng)日收盤漲幅計算，將創(chuàng)下自1994年登陸港交所以來32年間的第二大單日漲幅紀(jì)錄，市值直逼2000億港元。自4月以來，公司股價累計漲幅已接近60%，市場關(guān)注度持續(xù)升溫。

當(dāng)日發(fā)布的2025/26財年業(yè)績報告顯示，聯(lián)想全年營收首次突破5000億元人民幣大關(guān)，達(dá)5899億元，同比增長20.3%；調(diào)整后凈利潤20億美元，同比增長42.1%。其中，第四財季表現(xiàn)尤為亮眼，營收和利潤均創(chuàng)歷史新高，增速創(chuàng)下近20個季度之最。高盛分析指出，聯(lián)想第四財季凈利潤較市場預(yù)期高出269%，較市場共識高出63%，主要得益于收入增長超預(yù)期及毛利率提升。

AI服務(wù)器業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的核心引擎。第四財季，該業(yè)務(wù)出貨量遠(yuǎn)超市場預(yù)期，毛利率改善得益于自研海神液冷技術(shù)及萬全異構(gòu)智算平臺的成本優(yōu)化。這些技術(shù)突破使聯(lián)想在收入擴張的同時，利潤率顯著提升。公司董事長兼CEO楊元慶在業(yè)績電話會上透露，過去一個財年AI相關(guān)業(yè)務(wù)增長100%，第四財季已占集團營收的38%，AI已從“未來戰(zhàn)略”轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實收入支柱。

基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)（ISG）的盈利拐點備受關(guān)注。該業(yè)務(wù)全年增長37%，運營利潤首次突破2億美元，利潤率創(chuàng)歷史新高。過去市場擔(dān)憂聯(lián)想AI服務(wù)器業(yè)務(wù)“增收不增利”，但此次業(yè)績證明其已構(gòu)建可持續(xù)盈利模型。盈利改善主要源于兩方面：一是AI服務(wù)器出貨量增長帶來的規(guī)模效應(yīng)攤薄固定成本；二是高毛利AI訓(xùn)練服務(wù)器及液冷解決方案占比提升，優(yōu)化了產(chǎn)品組合。

公司高級副總裁兼CFO鄭孝明強調(diào)，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施資本開支增長不限于北美和中國，中東、印度、歐洲等地同樣存在大量機會。他指出：“聯(lián)想是全球唯一能全面掌握AI設(shè)備發(fā)展空間的企業(yè)。”這一判斷基于公司在AI服務(wù)器、PC、手機等終端的全面布局，以及技術(shù)自主可控的優(yōu)勢。

新財年，聯(lián)想將AI業(yè)務(wù)作為核心增長極。楊元慶預(yù)計，AI PC銷量占比將超50%，AI服務(wù)器保持強勁增長，AI解決方案和服務(wù)（尤其是定制化服務(wù)）增速將顯著加快。業(yè)績指引方面，公司計劃用兩年時間將營收規(guī)模提升至1000億美元以上，并進(jìn)一步改善盈利。以當(dāng)前約815億美元的年度營收計算，兩年累計增長約23%，年均復(fù)合增速約11%，低于當(dāng)前增速水平?？紤]到管理層過往指引偏差較小，這一目標(biāo)具有一定可信度，但需警惕全球AI資本開支波動風(fēng)險。

在個人智能領(lǐng)域，聯(lián)想提出“一體多端”戰(zhàn)略。楊元慶解釋，用戶將擁有一個AI智能體，可貫穿電腦、手機、平板、眼鏡及家庭服務(wù)器等多終端。他判斷，未來終端使用方式將發(fā)生根本變化：“更多場景下，智能體將替代用戶操作終端?！崩?，一個智能體可能同時控制多個設(shè)備，分別承擔(dān)感知、交互、計算存儲等功能，從而創(chuàng)造新的增量市場。