AI算力領域持續升溫，液冷技術作為保障算力設備穩定運行的核心環節，正成為資本市場競相追逐的熱點。東陽光（600673）近日憑借一紙重大合同引發行業震動，其與某頭部算力企業簽署的190億元框架協議，不僅刷新了液冷行業訂單規模紀錄，更讓市場對這家傳統化工企業的轉型前景充滿期待。

根據協議內容，東陽光將在2026年6月至2028年12月期間，為合作方提供氟化冷卻液及配套技術服務。這筆訂單金額相當于公司2025年全年利潤的70倍，占同期營收的65%，若順利執行將徹底改寫企業財務結構。公司自主研發的氟化冷卻液熱傳導效率較行業平均水平高出20%，兼具低毒性、低揮發性和超長使用壽命等特性，已成功打入英偉達、華為等科技巨頭的供應鏈體系。

資本市場對這則消息反應熱烈。5月15日東陽光股價單日飆升5.6%，全天成交額突破30億元，主力資金凈流入達1.26億元。更引人注目的是機構持倉動向：高盛國際一季度新進成為第十大流通股東，持倉174萬股；摩根士丹利、社保基金六零二組合、阿布達比投資局等長期資金同步加倉，機構持股比例合計超過15%。

全球頂級投行的布局邏輯清晰可見。高盛在4月發布的研報中明確指出，液冷技術正從數據中心的可選項轉變為必選項。隨著AI服務器功耗突破傳統風冷極限，浸沒式液冷市場規模預計將在2030年突破2500億元，年復合增長率達40%。東陽光作為國內氟化冷卻液第二大供應商，技術壁壘和客戶粘性構成雙重護城河。

財務數據印證著這種判斷。公司2026年一季度實現營收42.3億元，同比增長28.5%；凈利潤1.2億元，同比增長35.7%。中信證券預測，隨著大單逐步落地，2026年凈利潤將達8.5億元，2027年進一步增至15億元。盡管當前市盈率高達941.52倍，但按2027年業績計算的動態市盈率將降至35倍，估值壓力有望隨業績釋放而化解。

資金流向數據揭示著市場共識的形成。5月以來，算力ETF（159856）和AI服務器ETF（159817）分別獲得12.56億元和8.78億元資金凈流入。東陽光股東戶數從2025年末的12.5萬戶降至2026年一季度末的10.8萬戶，籌碼集中度顯著提升，顯示機構投資者正在持續收集籌碼。

行業格局方面，東陽光與巨化股份形成雙雄爭霸態勢。前者憑借18%的市場份額和技術優勢，在超算中心、智算中心等高端場景占據先機。但風險因素同樣存在：若訂單執行進度不及預期，或行業競爭加劇導致產品降價，都可能沖擊公司盈利預期。這場由技術變革引發的資本盛宴，仍在考驗著參與者的戰略定力。