知乎近日發(fā)布的2025年財報顯示，公司首次實現(xiàn)全年盈利（經(jīng)調(diào)整凈利潤Non-GAAP口徑），但營收規(guī)模持續(xù)收縮至27.5億元，較2024年下降23.6%。這份財報揭示出知乎在"降本增效"與"AI轉(zhuǎn)型"之間的艱難平衡：通過極致壓縮成本實現(xiàn)盈利的同時，用戶規(guī)模和核心業(yè)務(wù)增長仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

財報顯示，知乎2025年廣告收入同比下滑32.3%，會員收入下降12.66%，付費會員數(shù)減少10%至1350萬。盈利主要依賴2.3億元投資收益和成本管控——員工成本削減35%，研發(fā)開支減少28.3%。這種"瘦身"策略在第四季度尤為明顯，當(dāng)季總營運開支6.09億元，同比增幅達15%，反映出AI投入與盈利壓力的雙重拉扯。

AI戰(zhàn)略成為知乎突圍的關(guān)鍵抓手。2025年2月接入DeepSeek-R1后，知乎構(gòu)建起包含5000萬篇文獻和8.7億問答的差異化語料庫，3月升級的直答產(chǎn)品實現(xiàn)AI搜索結(jié)果與答主創(chuàng)作的精準(zhǔn)溯源。管理層透露，2026年將重點探索AI短劇、漫劇和數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域，強調(diào)"關(guān)注健康現(xiàn)金流業(yè)務(wù)"，避免重蹈燒錢擴張覆轍。

內(nèi)容生態(tài)的劇變折射出知乎的轉(zhuǎn)型陣痛。鹽選故事獨立為"鹽言故事"APP后，簽約作品超20萬部，但爽文、虐文等網(wǎng)文內(nèi)容占比攀升，教育類Live講座逐漸邊緣化。用戶結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)年輕化、女性化特征，30歲以下活躍用戶占比達73.2%，女性用戶突破59.6%。這種轉(zhuǎn)變雖帶來現(xiàn)金流，卻引發(fā)社區(qū)調(diào)性爭議——從"知識分享"向"故事會"的傾斜，正在稀釋其差異化競爭力。

外部競爭格局愈發(fā)嚴(yán)峻。番茄小說憑借字節(jié)生態(tài)優(yōu)勢，月活達2.45億，簽約作者超60萬，其AI寫作工具箱已實現(xiàn)一鍵擴寫、續(xù)寫功能，并與即夢AI、紅果短劇等形成IP開發(fā)閉環(huán)。小紅書則在高質(zhì)量內(nèi)容領(lǐng)域形成"虹吸效應(yīng)"，大量知乎高贊回答被搬運至小紅書變現(xiàn)，倒逼知乎加強內(nèi)容護城河建設(shè)。

知乎CEO周源將2025年定義為"結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折點"，但數(shù)據(jù)暴露出深層隱憂：MAU數(shù)據(jù)停止披露后，用戶增長真實性成謎；AI創(chuàng)作工具雖提升供給效率，但尚未轉(zhuǎn)化為流量增長；社區(qū)調(diào)性、規(guī)模增長與商業(yè)變現(xiàn)的"不可能三角"仍未破解。在番茄小說流量碾壓與小紅書內(nèi)容虹吸的雙重擠壓下，知乎的AI故事能否講出新篇章，或?qū)⑷Q于2026年能否在細分賽道建立不可替代性。