長視頻行業(yè)曾經(jīng)歷斷臂求生與降本增效的艱難時期，本以為迎來轉(zhuǎn)機，愛奇藝公布的2025年業(yè)績卻讓市場再度感受到寒意。自2023年《狂飆》成為現(xiàn)象級爆款，將平臺營收與熱度推至巔峰后，愛奇藝似乎陷入了“爆款后遺癥”，財報顯示其營收已連續(xù)兩年下滑。

在最新的財報電話會上，愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇描繪了2026年從內(nèi)容到AI生態(tài)、線下體驗的宏偉藍(lán)圖，但當(dāng)下主營業(yè)務(wù)疲軟、盈利能力大幅縮水的現(xiàn)實卻十分嚴(yán)峻。2025年，愛奇藝處于承壓調(diào)整與尋找破局點的關(guān)鍵節(jié)點。

從財務(wù)整體情況看，愛奇藝2025年過得頗為艱難。官方財報顯示，全年總營收272.9億元，同比下滑7%，這是自2023年營收達(dá)峰值后連續(xù)第二年下滑。兩大核心業(yè)務(wù)均遇阻，全年會員服務(wù)收入168.1億元，同比下滑5%；在線廣告服務(wù)收入51.9億元，同比降幅達(dá)9%。

營收縮水直接影響到利潤。盡管愛奇藝通過嚴(yán)格成本控制，保持了連續(xù)4年Non-GAAP運營盈利，但利潤質(zhì)量下降。2025年Non-GAAP運營利潤僅6.4億元，較2024年的23.6億元大幅縮水約73%；歸屬于愛奇藝的凈虧損2.06億元，與2024年同期7.64億元凈利潤相比，由盈轉(zhuǎn)虧。

財務(wù)狀況惡化，很大程度上源于長視頻行業(yè)供給側(cè)變化。龔宇曾表示，影視行業(yè)立項和開機減少不利于長期發(fā)展。為應(yīng)對供給不足，愛奇藝未盲目縮減預(yù)算，而是通過縮短單部劇集集數(shù)和時長，合理增加項目總數(shù)。成本端，2025年總成本同比下降2%至215.4億元，內(nèi)容成本微降至154.5億元，占總營收比重約56.6%。但單純節(jié)流難以完全對沖開源乏力。值得注意的是，主導(dǎo)降本增效戰(zhàn)略、助力愛奇藝當(dāng)年實現(xiàn)歷史性Non-GAAP運營盈利的原CFO汪駿，于2026年1月辭職，這給后續(xù)財務(wù)戰(zhàn)略連續(xù)性和成本管控節(jié)奏帶來不確定性。不過，財報顯示2025年四個季度營收逐季回升，第四季度同環(huán)比雙增長，或許最壞時刻正在過去。

在財務(wù)數(shù)據(jù)不佳的背景下，內(nèi)容仍是愛奇藝的強項。作為國內(nèi)長視頻平臺頭部，愛奇藝在劇集賽道保持強大統(tǒng)治力。云合數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年愛奇藝劇集總有效播放市占率居行業(yè)第一。全網(wǎng)有效播放霸屏榜前20部作品中，愛奇藝獨播劇集占8席，《生萬物》《唐朝詭事錄之長安》《白月梵星》等撐起平臺基本盤，證明其在長內(nèi)容領(lǐng)域的爆款制造和工業(yè)化生產(chǎn)能力。

然而，綜藝板塊卻面臨困境。曾經(jīng)是長視頻平臺引流和招商利器的綜藝節(jié)目，如今陷入“中年危機”。云合數(shù)據(jù)顯示，2025年全網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放霸屏榜前10名中，愛奇藝獨播的《種地吧3》和《喜劇之王單口季2》雖上榜，但播放量下滑，“綜N代”陷入觀眾審美疲勞怪圈。

面對綜藝流量流失，愛奇藝主動進(jìn)行戰(zhàn)略重構(gòu)。2026年內(nèi)容布局上，提出“深耕綜N代+開發(fā)新內(nèi)容”雙輪驅(qū)動模式。一方面，讓《一路繁花2》《哈哈哈哈哈6》等成熟IP回歸穩(wěn)住基本盤；另一方面，押注《宇宙閃爍請注意》《我是原創(chuàng)男聲》等原創(chuàng)新內(nèi)容，喚醒年輕用戶觀看熱情。這種劇集與綜藝“一頭沉”現(xiàn)象，要求愛奇藝在未來內(nèi)容投資組合中尋找新平衡點。

當(dāng)線上流量紅利見頂、會員增長遇瓶頸時，向外探索新商業(yè)化路徑成為愛奇藝必然選擇。2025年，愛奇藝在業(yè)務(wù)多元化上邁出實質(zhì)一步，線下樂園業(yè)務(wù)落地備受關(guān)注。2026年2月8日，全球首家愛奇藝樂園在江蘇揚州開業(yè)，北京和開封的樂園也在建設(shè)中。龔宇稱，這是影視行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然，是構(gòu)建“線上內(nèi)容+線下體驗”IP生態(tài)閉環(huán)的關(guān)鍵。

與其他文旅巨頭重資產(chǎn)模式不同，愛奇藝樂園業(yè)務(wù)采用“輕資產(chǎn)模式”。平臺負(fù)責(zé)輸出《狂飆》《蓮花樓》等核心IP內(nèi)容、提供VR全感劇場等技術(shù)支持與運營管理，土地和固定設(shè)備投資由合作方承擔(dān)，雙方通過門票、餐飲及衍生品等二次消費利潤分成。揚州樂園開園初期口碑不錯，但也暴露出園區(qū)規(guī)模小、性價比不足、互動性有待加強等問題。盡管如此，愛奇藝大規(guī)模招聘樂園相關(guān)運營和策劃崗位，顯示打造這一新業(yè)態(tài)為第二增長曲線的決心。

除了線下拓展，海外市場是愛奇藝另一業(yè)績引擎。2025年財報顯示，愛奇藝海外全年會員收入同比增長超30%，下半年增速達(dá)40%，會員規(guī)模創(chuàng)新高。對于2026年，愛奇藝海外業(yè)務(wù)總裁楊向華表示，將繼續(xù)以大陸劇集為核心，大幅增加?xùn)|南亞本土內(nèi)容自制與采購力度。結(jié)合龔宇提出的大力構(gòu)建AIGC生態(tài)系統(tǒng)、推動媒體平臺去中心化的底層技術(shù)革新，愛奇藝正試圖用“科技賦能+內(nèi)容出海+線下體驗”的立體架構(gòu)，應(yīng)對行業(yè)內(nèi)卷。