阿里巴巴近期公布的季度財報引發(fā)市場廣泛關(guān)注。這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭在電商領(lǐng)域深耕二十余年后，正通過即時零售與人工智能雙賽道布局尋求突破。財報顯示，截至2025年12月31日的季度內(nèi)，公司總營收達2848.4億元，同比增長2%，但經(jīng)營利潤同比暴跌74%，凈利潤下降67%，Non-GAAP凈利潤縮水至167.1億元。資本市場的反應(yīng)直接而強烈：財報發(fā)布后美股單日跌幅達7%，港股股價在一個月內(nèi)累計下跌25%，高盛更以核心電商業(yè)務(wù)增長乏力為由下調(diào)其港股目標價6%。

傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)增速放緩成為拖累財報的核心因素。中國電商集團收入同比增長6%至1593.47億元，但客戶管理收入（CMR）增速僅1%，較上季度10%的增幅顯著回落。公司解釋稱，成交放緩與基礎(chǔ)軟件服務(wù)費影響消退是主因，但市場普遍認為，拼多多等新興平臺的競爭壓力不容忽視。社交平臺上，不少用戶直言近年淘寶購物頻率大幅下降，某深度用戶甚至表示近兩年交易次數(shù)已屈指可數(shù)。不過，國際電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，收入增長4%且虧損收窄，88VIP會員數(shù)量突破5900萬并保持雙位數(shù)增長，成為為數(shù)不多的亮點。

即時零售業(yè)務(wù)雖呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，卻以犧牲利潤為代價。本季度該板塊收入同比激增56%至208.42億元，主要得益于"淘寶閃購"訂單增長。但自由現(xiàn)金流從去年同期的390.2億元驟降至113.4億元，同比下降71%，公司坦言這主要源于對即時零售的持續(xù)投入。管理層在電話會議中透露，該業(yè)務(wù)預(yù)計到2029年才能實現(xiàn)整體盈利，這意味著未來三年集團利潤仍將承受重壓。此前內(nèi)部會議已明確，團隊三年內(nèi)無需擔(dān)憂虧損問題，馬云更將"淘寶閃購"定義為集團里程碑戰(zhàn)役。

人工智能領(lǐng)域成為阿里新的戰(zhàn)略重心。云智能集團本季度收入達432.84億元，同比增長36%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第十個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。外部商業(yè)化收入增速從29%提升至35%，利潤率穩(wěn)定在9%，顯示AI業(yè)務(wù)尚未對盈利能力造成明顯拖累。百煉MaaS平臺公共模型服務(wù)市場的Token消耗規(guī)模三個月內(nèi)增長6倍，推動阿里云對部分產(chǎn)品提價。公司近期宣布整合通義實驗室、MaaS事業(yè)線等部門成立Token Hub事業(yè)群，由CEO吳泳銘親自掛帥，目標五年內(nèi)實現(xiàn)云與AI商業(yè)化收入突破1000億美元。

這場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型伴隨著劇烈的組織架構(gòu)調(diào)整。2025年8月，阿里將運行多年的"1+6+N"架構(gòu)收縮為四大板塊：中國電商、國際數(shù)字商業(yè)、云智能及其他業(yè)務(wù)。銀泰百貨、大潤發(fā)母公司鑫零售等非核心資產(chǎn)被剝離，菜鳥、盒馬等業(yè)務(wù)則被劃入"其他"類別。營銷費用本季度激增70%至719億元，主要用于即時零售補貼與AI業(yè)務(wù)推廣。盡管千問App月活突破3億，平頭哥芯片實現(xiàn)量產(chǎn)，但管理層承認，AI業(yè)務(wù)目前更多承擔(dān)引流功能，變現(xiàn)模式仍在探索中。行業(yè)分析師指出，阿里正面臨雙重挑戰(zhàn)：既要通過即時零售守住電商基本盤，又需在AI領(lǐng)域證明商業(yè)化能力，這種左右互搏的戰(zhàn)略能否奏效，將取決于未來兩年的執(zhí)行效率。