在5月13日舉行的業績說明會上，泡泡瑪特管理層透露，今年公司銷售任務將主要依靠內部團隊協同完成，不再依賴外部流量加持。此次會議由首席運營官司德主持，創始人王寧未出席。根據一季度業績快報，泡泡瑪特（09992.HK）當期收益同比增長75%-80%，其中中國市場表現尤為突出，收益同比增長100%-105%。線下渠道增長75%-80%，線上渠道則實現150%-155%的同比增速。海外市場方面，亞太地區（不含中國）增長25%-30%，美洲增長55%-60%，歐洲及其他地區增長60%-65%。

對比2025年全年數據，泡泡瑪特實現營收371.2億元，同比增長184.7%；經調整凈利潤達130.8億元，同比增長284.5%。然而，在經歷爆發式增長后，如何應對流量回落成為公司當前面臨的核心挑戰。截至5月13日收盤，泡泡瑪特股價為160.9港元/股。司德在會上指出，海外市場在經歷2025年高速增長后，今年一季度已出現明顯回撤。2025年同期，海外市場收益同比增長475%-480%，而2026年增速顯著放緩。相比之下，中國市場收益仍保持95%-100%的同比增速，線下和線上渠道分別增長85%-90%和140%-145%。

司德解釋稱，國內業務經過多年發展，已在零售體系、會員運營和組織建設等方面形成成熟模式，這是中國市場能夠平穩承接高流量并維持穩定增長的關鍵。而海外市場在快速擴張過程中暴露出諸多問題。他表示：“大部分海外市場實現規?；l展僅兩年時間。2025年，大量海外新用戶因LABUBU購買產品，但對潮玩文化和公司其他IP了解有限。同時，許多海外員工于2025年加入，對公司文化的理解甚至不如國內普通用戶。”

在司德看來，潮玩文化積累不足、用戶運營和團隊建設滯后，導致海外市場在流量回落后銷售明顯下滑。他透露，目前泡泡瑪特在不同國家和地區的品牌定位、門店選址和運營策略存在差異，部分市場出現“數據表現優異但品牌表達不足”的情況。以印尼雅加達一家50平方米的門店為例，盡管月銷售額達150萬至200萬元，利潤率全球領先，但司德質疑：“這樣的門店規模能否準確傳達品牌定位和消費體驗？”

針對海外市場，泡泡瑪特已調整策略，從追求開店數量轉向提升單店質量，重點關注門店形象、選址、裝修設計和運營能力。公司還將優化海外組織架構、會員體系和物流能力。司德表示：“希望通過一兩年的調整，實現全球門店品牌形象和運營水平的統一，為消費者提供更好體驗?！?/p>

在IP運營方面，LABUBU已成為泡泡瑪特營收支柱，2025年其產品收入占比達38.1%。面對“LABUBU還能火多久”的市場質疑，管理層強調更關注IP的長期生命周期。創始人王寧此前表示，2025年LABUBU熱度最高時，公司主動放緩新品和營銷節奏，暫停大量線下活動和對外合作，以避免過度消耗IP價值。司德在業績會上補充道，LABUBU的熱度起伏屬于正?，F象，類似米老鼠、皮卡丘等經典IP，雖討論熱度有波動，但商業價值持久。

根據規劃，泡泡瑪特將以IP為核心推進國際化和集團化戰略。集團化路徑包括通過電影、主題樂園等內容形式增強IP厚度，以及拓展甜品、飾品、小家電等業務延展IP價值。具體到LABUBU，今年6月將亮相美加墨世界杯賽場，下半年推出4.0系列及藝術家聯名系列，相關繪本和電影項目也在籌備中。4月30日開放的泡泡瑪特城市樂園新區域，亦圍繞LABUBU家族設計。

然而，LABUBU的商業化探索也引發爭議。4月30日，泡泡瑪特推出兩款LABUBU聯名冷藏箱，單價5999元，全球限量999臺。二手平臺上轉售價一度飆升至8999元至9999元，溢價超50%。由于產品體積和功能與常規冰箱差距較大，定價卻高于許多家用冰箱，引發網友調侃：“這個價格能買兩臺大冰箱了?！睂Υ耍镜禄貞Q，小家電業務仍處于早期階段，公司仍在探索如何將潮玩文化與生活方式結合。他強調：“我們沒有計劃進軍傳統家電領域，而是希望通過小家電傳遞泡泡瑪特的生活理念?！?/p>