上海期貨交易所（上期所）近日針對(duì)錫期貨市場(chǎng)過(guò)熱現(xiàn)象連續(xù)出臺(tái)風(fēng)控措施，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。1月15日收盤(pán)后，上期所宣布自當(dāng)日起上調(diào)錫期貨合約漲跌停板幅度至11%，并將套保持倉(cāng)和一般持倉(cāng)保證金比例分別提高至12%和13%。次日交易時(shí)段起，非期貨公司會(huì)員及客戶(hù)在錫期貨各合約的日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易限額被設(shè)定為800手，實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)組執(zhí)行同一標(biāo)準(zhǔn)，但套期保值和做市交易不受此限制。

數(shù)據(jù)顯示，滬錫期貨主力2602合約在1月15日白天交易中以8.3%的漲幅收盤(pán)，盤(pán)中一度觸及漲停板，最終報(bào)收43.3萬(wàn)元/噸。該合約前一個(gè)交易日漲幅同樣超過(guò)8%，開(kāi)年以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)32.67%，在基本金屬中僅次于碳酸鋰期貨的35.3%。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，錫價(jià)已突破2022年歷史高點(diǎn)，15日開(kāi)盤(pán)后繼續(xù)上行，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存雖處于歷史中位水平，但近期期貨庫(kù)存出現(xiàn)累積跡象。

市場(chǎng)分析人士指出，本輪錫價(jià)上漲主要受三方面因素推動(dòng)：供給端，緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，印尼因配額問(wèn)題出口清淡，非洲剛果（金）地區(qū)因叛軍沖突存在減產(chǎn)預(yù)期；需求端，國(guó)內(nèi)電子信息、新能源汽車(chē)等先進(jìn)制造業(yè)升級(jí)方案陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)電子產(chǎn)品及錫焊料消費(fèi)前景普遍樂(lè)觀(guān)；資金層面，自去年底以來(lái)錫市交易活躍度顯著提升，價(jià)格快速上行引發(fā)資金持續(xù)涌入。

值得注意的是，這已是上期所今年第三次對(duì)滬錫期貨采取風(fēng)控措施。上周該所剛調(diào)整過(guò)主力合約交易手續(xù)費(fèi)，并披露一起違規(guī)交易案件，對(duì)通過(guò)約定交易轉(zhuǎn)移資金的賬戶(hù)進(jìn)行通報(bào)批評(píng)、罰款及暫停開(kāi)倉(cāng)處罰。國(guó)投期貨有色金屬首席分析師肖靜認(rèn)為，當(dāng)前錫價(jià)漲勢(shì)已透支2026年長(zhǎng)線(xiàn)預(yù)期，該年二季度錫精礦供應(yīng)預(yù)計(jì)將由緊轉(zhuǎn)松，盡管半導(dǎo)體焊料需求仍處景氣周期，但短期過(guò)快上漲加大了春節(jié)前價(jià)格觸及波段頂部的概率。

國(guó)泰君安期貨分析師劉雨萱提醒，雖然此輪上漲存在基本面支撐，但市場(chǎng)參與者仍需保持理性。她特別指出，近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化速度放緩，需警惕供需格局可能出現(xiàn)的邊際變化。與此同時(shí)，前期領(lǐng)漲的滬銀期貨已出現(xiàn)明顯回調(diào)，COMEX金銀比和上期所金銀比分別降至51和46水平，基于金銀比修復(fù)的交易邏輯基本結(jié)束，銀價(jià)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著加大。

針對(duì)白銀市場(chǎng)，上期所本周同步加強(qiáng)風(fēng)控，批準(zhǔn)云南錫業(yè)"YT"牌和云南銅業(yè)"鐵峰"牌銀錠注冊(cè)，擴(kuò)大可交割品牌范圍。國(guó)投期貨貴金屬分析師吳江表示，當(dāng)前白銀漲勢(shì)處于海外投行上調(diào)預(yù)期目標(biāo)的尾部階段，快速兌現(xiàn)預(yù)期后，價(jià)格頂部雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，建議投資者謹(jǐn)慎操作。