上海機場免稅店特許經營權迎來新一輪洗牌。12月11日公布的招標結果顯示，運營上海機場免稅業務長達26年的日上免稅行（上海）有限公司（以下簡稱“日上上海”）未能續簽合同，全球免稅巨頭杜福睿與國內龍頭企業中免集團成為新中標方。這場招標涉及浦東國際機場和虹橋國際機場三個航站樓的進出境免稅店項目，分為三個標段進行競爭。

根據公示信息，中免集團成功獲得浦東T2航站樓及S2衛星廳國際區域、虹橋T1航站樓國際區域的運營權。杜福睿則中標浦東T1航站樓及S1衛星廳國際區域，標志著這家國際企業首次大規模進入中國機場免稅市場。值得注意的是，日上上海此次出局源于其控股股東中免集團未予支持——盡管中免集團持有日上上海約51%股份，但在2025年12月6日的董事會決議中，中免委派的4名董事投票否決了日上參與競標的提案。

此次招標不僅改變了運營主體，更重構了收益模式。新協議采用“保底租金+提成”的組合方式：浦東T1和T2標段的中標方報價均為3141元/㎡/月固定費用，提成比例8%-24%；虹橋T1標段則為2827元/㎡/月，提成比例8%-22%。這與疫情前“保底銷售提成與實際銷售提成取高值”的模式形成鮮明對比——2018年上海機場與日上上海簽署的協議中，后者需按銷售額的42.5%繳納租金，或支付約60億元的保底提成，兩者取高值。以化妝品為例，若消費者在浦東機場免稅店購買1000元商品，其中425元需作為租金支付給機場。

收益模式調整的背后，是免稅市場競爭格局的深刻變化。跨境電商平臺的崛起成為首要沖擊因素。由于無需承擔高額租金，這些平臺僅需支付綜合稅率，成本優勢顯著。疫情前需求旺盛時，價格戰尚未白熱化，但隨著市場飽和，免稅店與跨境電商在香水化妝品等品類的售價持續下探，毛利率從超50%壓縮至20%左右。若機場繼續維持高扣點率，免稅店將難以在價格競爭中立足。

新免稅牌照持有者的涌入進一步加劇了競爭。近年來，王府井、海旅投、海發控、中服免、深免等企業相繼獲得免稅經營資質，每次牌照發放均引發相關上市公司股價波動。這些新進入者不僅在中免的傳統優勢領域展開競爭，更通過多渠道布局分流國際機場的客源。業內人士指出，免稅銷售規模與價格高度相關，消費者會優先選擇性價比更高的渠道。在此背景下，機場的定價權逐漸削弱，如何與免稅店協同讓利、擴大銷售規模成為關鍵課題。

新協議下，上海兩場免稅業務的“扣點率”降至18%-34%，保底租金也大幅下調。以浦東機場為例，原協議預計7年收入超410億元，其中2020年達41.58億元且逐年遞增；而新協議的收益預期顯著降低。這一轉變折射出免稅行業從“渠道為王”向“消費者導向”的轉型——當跨境電商、市內免稅店等新興業態不斷分流客源，機場免稅店需通過更靈活的收益分配機制，與運營商共同應對價格競爭，最終實現銷售規模與收益的平衡。