光模塊龍頭企業(yè)新易盛（SZ300502）近日交出亮眼成績(jī)單，2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入248.42億元，同比增長(zhǎng)187.29%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)達(dá)95.32億元，同比增幅高達(dá)235.89%。公司同步披露的2026年一季度報(bào)告顯示，當(dāng)期營(yíng)收83.38億元，凈利潤(rùn)27.80億元，延續(xù)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。值得注意的是，盡管一季度營(yíng)收與2025年第四季度基本持平，但凈利潤(rùn)環(huán)比下滑13.25%，這是自2023年第三季度以來(lái)首次出現(xiàn)季度利潤(rùn)環(huán)比下降。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于全球AI算力集群和云數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶來(lái)的高速光模塊需求爆發(fā)。年報(bào)顯示，公司光互聯(lián)產(chǎn)品（以光模塊為主）銷量從2024年的877萬(wàn)只躍升至2025年的1603萬(wàn)只，營(yíng)收規(guī)模從85.99億元擴(kuò)大至247.71億元。技術(shù)突破成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，2025年公司率先實(shí)現(xiàn)1.6T光模塊批量出貨，并推出6.4T NPO解決方案、12.8T XPO光模塊等前沿產(chǎn)品，更成為全球首家規(guī)模化量產(chǎn)LPO光模塊的企業(yè)，有效解決了AI算力互聯(lián)中的功耗和延遲難題。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)顯著盈利提升。隨著800G、1.6T等高端產(chǎn)品占比攀升，公司光互聯(lián)產(chǎn)品毛利率從2024年的44.85%提升至2025年的47.81%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年基本每股收益達(dá)9.61元，同比增長(zhǎng)236.01%。公司擬以9.94億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），并以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增4股。

快速擴(kuò)張背后暗藏隱憂。為保障大客戶供應(yīng)，公司采取激進(jìn)備貨策略，存貨規(guī)模從2023年末的9.63億元激增至2025年末的72.34億元，兩年間擴(kuò)大6倍有余。這導(dǎo)致大量資金被占用，同時(shí)面臨存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)——2025年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備達(dá)5.33億元，較上年增長(zhǎng)55.39%。審計(jì)機(jī)構(gòu)連續(xù)兩年將"存貨可變現(xiàn)凈值"列為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)，指出該事項(xiàng)涉及重大管理層判斷，需要特別關(guān)注。

費(fèi)用端出現(xiàn)異常波動(dòng)。2026年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用從上期的-3308.67萬(wàn)元驟增至5.22億元，公司解釋稱主要因匯兌損失增加所致。與機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值相比，公司2025年?duì)I收略低于19家機(jī)構(gòu)平均預(yù)期的253.34億元，但凈利潤(rùn)超出93.39億元的預(yù)期值2.06%。市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，光模塊行業(yè)仍將保持高景氣度，但技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)和客戶需求波動(dòng)可能對(duì)公司運(yùn)營(yíng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。