2025年，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)經(jīng)歷深度調(diào)整，頭部房企普遍選擇收縮戰(zhàn)線，而地方國(guó)資和區(qū)域性房企則積極拿地尋求突破。根據(jù)克而瑞發(fā)布的數(shù)據(jù)，房企銷售規(guī)模進(jìn)一步向中小檔位集中，100億至300億元及100億元以下銷售額的房企合計(jì)占比提升至77%，較上年增加10個(gè)百分點(diǎn)。在50強(qiáng)房企中，民營(yíng)房企數(shù)量銳減至15家，部分企業(yè)甚至主動(dòng)退出百?gòu)?qiáng)榜單競(jìng)爭(zhēng)。

在行業(yè)整體承壓的背景下，新城控股與龍湖成為少數(shù)保持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的民營(yíng)房企代表。這兩家企業(yè)不僅在傳統(tǒng)開發(fā)模式中未出現(xiàn)違約或躺平現(xiàn)象，更在新運(yùn)營(yíng)模式下構(gòu)建了核心競(jìng)爭(zhēng)力。新城控股自1993年創(chuàng)立以來(lái)，以“駱駝精神”為企業(yè)文化內(nèi)核，在行業(yè)寒冬中展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。財(cái)報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約530億元，凈利潤(rùn)20.7億元，毛利率維持在27.4%的較高水平。

支撐新城控股穿越周期的關(guān)鍵在于其“地產(chǎn)開發(fā)+商業(yè)運(yùn)營(yíng)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。2025年，公司商業(yè)運(yùn)營(yíng)收入達(dá)140.9億元，同比增長(zhǎng)10%，占總營(yíng)收比例提升至26.6%，物業(yè)出租及管理毛利貢獻(xiàn)率更高達(dá)63%。在土地市場(chǎng)呈現(xiàn)“縮量提質(zhì)”特征的背景下，房企投資策略普遍趨于謹(jǐn)慎，而新城控股通過(guò)商業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流，為優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)提供了重要支撐。截至2025年末，公司有息負(fù)債總額同比下降5%至509.7億元，平均融資成本降至5.44%，較上年減少0.48個(gè)百分點(diǎn)。

在融資渠道創(chuàng)新方面，新城控股成為民營(yíng)房企中的標(biāo)桿。2025年，公司先后發(fā)行36.5億元中期票據(jù)、10.3億元全國(guó)首單消費(fèi)類機(jī)構(gòu)間REITs，并重啟境外美元債融資，全年累計(jì)獲得各類融資超百億元。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年房地產(chǎn)行業(yè)信用債發(fā)行中，國(guó)央企占比達(dá)92%，純民營(yíng)房企中僅新城控股等4家未出險(xiǎn)企業(yè)保持融資能力。特別在REITs領(lǐng)域，新城控股率先突破民營(yíng)房企發(fā)行瓶頸，其商業(yè)資產(chǎn)證券化模式為行業(yè)提供了重要參考。

商業(yè)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性成為新城控股融資優(yōu)勢(shì)的核心基礎(chǔ)。2025年，公司在管出租物業(yè)項(xiàng)目增至179個(gè)，整體出租率達(dá)97.82%，租金收入131.5億元，較2022年增長(zhǎng)8.9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。這種持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)金流能力，使公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額連續(xù)8年保持正值，2025年達(dá)14億元。相較于傳統(tǒng)“以貸養(yǎng)貸”模式，新城控股通過(guò)盤活存量商業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)債務(wù)償還，構(gòu)建了更健康的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

在行業(yè)交付壓力持續(xù)增大的背景下，新城控股2025年完成3.8萬(wàn)套房屋交付，近三年累計(jì)交付量超27.8萬(wàn)套，回款率達(dá)110.4%。公司竣工面積與銷售面積比值提升至2.21倍，顯示其較強(qiáng)的項(xiàng)目完結(jié)能力。隨著存量項(xiàng)目逐步去化，2025年末公司在建項(xiàng)目縮減至150個(gè)，總建筑面積同比下降25.2%，存貨規(guī)模減少26.8%至710.5億元，有效降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)行業(yè)新發(fā)展模式，新城控股將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向能力構(gòu)建。2025年9月，公司推出“經(jīng)營(yíng)五步法”管理體系，圍繞空間建設(shè)、內(nèi)容組合、品牌引入、銷售提升和收益分享五個(gè)環(huán)節(jié)，推動(dòng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化轉(zhuǎn)型。同期發(fā)布的“悅鏈計(jì)劃”進(jìn)一步強(qiáng)化輕資產(chǎn)輸出能力，通過(guò)整合商業(yè)運(yùn)營(yíng)、品牌資源和資管能力，構(gòu)建第三方增長(zhǎng)曲線。2025年，公司建管業(yè)務(wù)新增簽約面積1061萬(wàn)平方米，累計(jì)管理項(xiàng)目達(dá)155個(gè)，管理總建筑面積超2600萬(wàn)平方米，新簽約規(guī)模同比增長(zhǎng)48.8%，躋身行業(yè)前八。

在組織架構(gòu)創(chuàng)新方面，新城控股于2025年末將建管業(yè)務(wù)拆分為萬(wàn)嘉、宏圖兩家獨(dú)立公司，由資深高管分別領(lǐng)銜，實(shí)施內(nèi)部賽馬機(jī)制。這種調(diào)整使公司能夠更靈活地應(yīng)對(duì)區(qū)域市場(chǎng)深耕和細(xì)分領(lǐng)域需求，在代建行業(yè)進(jìn)入紅海競(jìng)爭(zhēng)階段時(shí)，成功切入南陽(yáng)高新吾悅廣場(chǎng)等綜合型項(xiàng)目，展現(xiàn)出較強(qiáng)的資源整合能力。截至2025年末，公司已在全國(guó)141個(gè)城市布局207座吾悅廣場(chǎng)，其中178座已開業(yè)或委托管理在營(yíng)。