硬質合金，作為工業領域的關鍵基礎材料，廣泛應用于裝備制造、消費電子、汽車制造、新能源及航空航天等行業，被譽為“工業的牙齒”。昆山長鷹硬質材料科技股份有限公司（以下簡稱“長鷹硬科”）正是這一領域的重要參與者，其主營業務涵蓋硬質合金產品的研發、生產與銷售。

5月14日，長鷹硬科將在北交所迎來上會審核，其IPO計劃募資用于年產1800噸高端硬質合金制品項目及研發中心建設項目。近年來，長鷹硬科業績表現亮眼，尤其在2026年上半年，預計實現營收12.15億元至13.43億元，同比增長147.9%至174%；歸母凈利潤預計達到3.17億元至3.87億元，同比增幅高達872.43%至1088.52%。

長鷹硬科的產品主要包括硬質合金和硬質合金工具兩大類。硬質合金方面，公司通過粉末冶金工藝，將碳化鎢粉、鈷粉等原料制成高硬度、高耐磨的合金材料，產品涵蓋棒材合金、切削工具合金、耐磨工具合金等，擁有140余個牌號、21萬余種規格。硬質合金工具則是公司向產業鏈下游延伸的成果，包括數控刀片、工程工具用截齒等。2023年至2025年，硬質合金產品分別貢獻了主營業務收入的88.78%、87.05%和84.03%，而硬質合金工具的貢獻率則從11.22%提升至15.97%。

根據中國鎢業協會的數據，2022年至2024年，長鷹硬科的硬質合金產量連續三年位居國內第五，顯示出其在行業中的領先地位。公司下游客戶包括山特維克、名古屋精工、三一集團等全球知名工具、模具品牌，以及三禾添佰利、恒成工具、無錫微研等境內知名制造商。

長鷹硬科將2026年上半年的業績增長歸因于下游需求增長、原料價格上漲、低端產能出清及公司庫存成本較低。其中，原料價格上漲是主要推動力。公司主要采購碳化鎢粉，2025年5月以來，碳化鎢價格單邊快速上漲，2026年4月30日報價達1890元/千克，較年初上漲81.73%，較2025年初上漲507.72%。原料價格上漲為公司產品提價提供了成本支撐，硬質合金售價從2023年的435.15元/千克漲至2025年的499.69元/千克，數控刀片價格則從517.33元/千克漲至621.58元/千克。

同時，長鷹硬科儲備了一批低價原料，生產成本相對較低，毛利率從2025年上半年的17.72%升至2025年下半年的27.46%，并在2026年一季度達到44.83%。公司表示，基于對下游需求及原材料價格的預判，已與碳化鎢供應商簽訂大額采購合同，鎖定采購價格，以降低綜合生產成本。截至2026年3月末，公司主要存貨平均成本為563.43元/千克，而碳化鎢粉市價為2022.12元/千克，結存重量為1518.39噸。

然而，長鷹硬科也面臨一些挑戰。公司經營活動產生的現金流量凈額持續減少，2023年至2025年分別為0.42億元、0.23億元和-3.06億元，2025年為凈流出。公司表示，若經營活動現金流持續無法改善，將對公司現金流造成壓力，進而影響日常經營。公司存在供應商集中風險，各期向前五大原材料供應商的采購額分別占采購總額的66.63%、74.12%和60.7%。部分供應商如中鎢高新、廈門鎢業、章源鎢業等同時也是競爭對手，若這些公司限制原材料供應，將對公司采購計劃帶來不利影響。

長鷹硬科由四位創始人黃啟君、陳碧、陽鐵飛和戴新光共同創立。黃啟君和陳碧為夫妻關系，黃啟君現任公司董事長兼總經理，陳碧任董事、副總經理兼營銷中心總監，二人合計控股68.55%，是公司實控人。陽鐵飛和戴新光分別持股16.63%和8%，位列第三、第四大股東，但未被列為共同實際控制人或一致行動人。公司表示，陽鐵飛和戴新光的持股比例與實控人夫婦差距較大，不足以單獨對公司經營決策施加重大影響。

值得注意的是，長鷹硬科曾于2023年3月申請赴上交所主板上市，但因未達標新規財務指標要求，于2024年4月主動撤回申請。2025年3月，公司在全國股轉系統公開掛牌，6月轉戰北交所重新遞表。當前，公司存在對賭條款，若未能于2028年12月31日前完成合格上市，需對工業母機基金、昆山高新創投和金利民回購股份。這三家機構分別是公司第九大、第十大和第十一大股東，持股比例分別為3.02%、2.78%和1.02%。