蔚來-SW（09866.HK）在港股市場迎來顯著上漲，早間交易時段一度攀升16.05%，總市值突破1091億港元，創下2026年以來的新高，成為當日港股汽車板塊的領漲者。這一強勁表現與公司前一日美股盤前發布的財報密切相關，財報顯示2025年第四季度蔚來首次實現單季盈利，美國存托股份（ADS）當日收盤漲幅達15.38%。

根據財報數據，2025年第四季度蔚來單季盈利2.8億元，這一成績直接帶動全年凈虧損大幅收窄至149.43億元，同比減虧幅度達33.3%。公司管理層在財報電話會上透露，盡管面臨多重挑戰，但核心業務表現超出預期，為全年業績改善奠定了基礎。

蔚來創始人、董事長兼CEO李斌對2026年市場前景表達樂觀態度。他指出，今年一季度中國乘用車市場預計將出現小幅下滑，但純電動車型增長勢頭強勁，去年新能源汽車市場的增長主要由純電車型驅動，今年這一趨勢有望延續。基于這一判斷，公司設定了2026年一季度交付量8萬至8.3萬輛的指引，同比增長約90.1%至97.2%，營收指引為244.8億至251.8億元，同比增長103.4%至109.2%，暗示交付單價較去年四季度有所提升。

然而，成本壓力成為公司面臨的主要挑戰之一。蔚來CFO曲玉在電話會上坦言，2026年原材料價格上漲，尤其是銅和碳酸鋰等大宗材料價格波動較大，給成本控制和毛利率帶來巨大壓力。他表示，目前全年成本情況尚不明朗，公司將與供應鏈伙伴共同研究提升效率的措施，以減少對毛利率的負面影響。盡管如此，基于大型車型較高的毛利率表現，公司維持全年40%至50%的增長目標，并力爭實現NON-GAAP口徑下的全年盈利。

在研發費用方面，2025年第四季度蔚來投入20.260億元，較2024年同期下降44.3%，較2025年第三季度下降15.3%；全年研發費用為106.05億元，同比下降18.7%。曲玉解釋稱，研發費用下降主要源于效率提升和資源優化配置。他透露，2026年公司將保持每季度20億至25億元的研發投入，同時通過CBU經營機制提升研發效率，避免無效投入，確保關鍵產品和核心技術的投入強度，以推動長期競爭力提升。公司將根據經營情況和ROI機制動態調整研發節奏，確保資源合理分配。