自動(dòng)駕駛行業(yè)正掀起新一輪資本浪潮，多家企業(yè)密集推進(jìn)港股上市進(jìn)程。文遠(yuǎn)知行與小馬智行作為Robotaxi領(lǐng)域頭部企業(yè)，雖在2025年交出營(yíng)收增長(zhǎng)、虧損收窄的答卷，但上市后股價(jià)表現(xiàn)均未達(dá)預(yù)期，折射出市場(chǎng)對(duì)商業(yè)化前景的審慎態(tài)度。

文遠(yuǎn)知行2025年財(cái)報(bào)顯示，公司全年?duì)I收達(dá)6.85億元，同比增長(zhǎng)89.6%，凈虧損收窄至17億元，同比減虧34.2%。其Robotaxi業(yè)務(wù)收入1.48億元，同比增長(zhǎng)209.6%，國(guó)內(nèi)注冊(cè)用戶數(shù)在第四季度激增900%。公司全球車隊(duì)規(guī)模突破1125輛，覆蓋12個(gè)國(guó)家超40個(gè)城市，成為全球唯一持有八國(guó)自動(dòng)駕駛牌照的科技企業(yè)。技術(shù)層面，其自主研發(fā)的WeRide GENESIS模擬平臺(tái)通過生成式AI技術(shù)，將遠(yuǎn)程輔助人員與車輛配比從1:10提升至1:40，單車運(yùn)營(yíng)成本同比下降38%。

小馬智行同期業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年凈虧損預(yù)計(jì)收窄至0.69億至0.86億美元，較上年2.75億美元大幅改善。公司Robotaxi車隊(duì)規(guī)模達(dá)1159輛，業(yè)務(wù)涵蓋出行服務(wù)、卡車運(yùn)輸及技術(shù)授權(quán)三大板塊。2025年第三季度毛利率為18.4%，較文遠(yuǎn)知行30.2%的毛利率存在差距。兩家企業(yè)均于2025年11月6日同日登陸港股，但截至2026年3月25日，文遠(yuǎn)知行股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌25%，小馬智行跌幅達(dá)35%，市場(chǎng)估值修復(fù)仍需時(shí)間。

行業(yè)梯隊(duì)分化態(tài)勢(shì)明顯。弗若斯特沙利文報(bào)告指出，蘿卜快跑、文遠(yuǎn)知行、小馬智行構(gòu)成國(guó)內(nèi)Robotaxi第一陣營(yíng)。其中百度旗下蘿卜快跑累計(jì)完成超2000萬單無人駕駛服務(wù)，但未披露具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。新勢(shì)力方面，主線科技、易控智駕、上海伯鐳等企業(yè)聚焦特定場(chǎng)景自動(dòng)駕駛，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。主線科技以物流樞紐和公路運(yùn)輸為核心場(chǎng)景，2024年收入2.54億元；易控智駕深耕礦區(qū)無人駕駛，市場(chǎng)份額近50%，2024年?duì)I收9.86億元；上海伯鐳則憑借電動(dòng)礦卡技術(shù)占據(jù)全球市場(chǎng)首位，同年收入1.71億元。這些企業(yè)雖保持營(yíng)收增長(zhǎng)，但普遍處于虧損狀態(tài)，毛利率水平在7.6%至22.67%之間波動(dòng)。

A股市場(chǎng)無人駕駛概念持續(xù)活躍。Choice數(shù)據(jù)顯示，2026年初至3月25日，270只相關(guān)概念股中66只實(shí)現(xiàn)上漲，ST賽為以96.74%漲幅領(lǐng)跑，炬光科技、騰景科技等6家公司漲幅超50%。業(yè)績(jī)層面，182家披露財(cái)報(bào)的企業(yè)中，114家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，福田汽車以1551%的增幅位居首位。該公司構(gòu)建覆蓋L2+至L4級(jí)的智能駕駛產(chǎn)品矩陣，在高速干線、環(huán)衛(wèi)配送等場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，2025年預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)達(dá)8.2億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)加速場(chǎng)景拓展。經(jīng)緯恒潤(rùn)2025年半年報(bào)顯示，公司正基于貨運(yùn)經(jīng)驗(yàn)開發(fā)L4級(jí)智能駕駛解決方案，計(jì)劃推出Robotruck車隊(duì)和Robobus公交服務(wù)。千方科技則調(diào)整募投方向，將9.56億元資金投向物流無人化項(xiàng)目，子公司千曙科技重點(diǎn)攻關(guān)高速?gòu)?fù)雜環(huán)境下的無人重卡技術(shù)，目標(biāo)搭建智能調(diào)度平臺(tái)和無人運(yùn)輸路網(wǎng)。這些布局表明，自動(dòng)駕駛技術(shù)正從單一出行場(chǎng)景向物流、礦區(qū)等多元化領(lǐng)域滲透，商業(yè)化路徑呈現(xiàn)多點(diǎn)開花態(tài)勢(shì)。