漢王科技（002362.SZ）的發(fā)展軌跡始終充滿變化。這家以漢字識(shí)別技術(shù)起家的企業(yè)，在PC時(shí)代曾占據(jù)重要地位，后因市場(chǎng)環(huán)境變化經(jīng)歷業(yè)績(jī)波動(dòng)。近年來(lái)，公司通過(guò)布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與人工智能領(lǐng)域?qū)で筠D(zhuǎn)型，盡管推出多款產(chǎn)品，但尚未形成持續(xù)穩(wěn)定的盈利模式。

根據(jù)最新披露的2025年財(cái)務(wù)報(bào)告，漢王科技全年?duì)I業(yè)收入達(dá)18.89億元，同比增長(zhǎng)3.96%。其中，電紙書(shū)產(chǎn)品在京東、天貓等電商平臺(tái)銷(xiāo)量躍居首位，AI智能終端設(shè)備成為主要增長(zhǎng)引擎。不過(guò)，營(yíng)收增長(zhǎng)未能轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)提升，同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.96億元，同比擴(kuò)大77.87%；扣除非經(jīng)常性損益后虧損2.11億元，降幅達(dá)73.31%。

公司董事會(huì)秘書(shū)周英瑜在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整已顯現(xiàn)成效。AI讀寫(xiě)本連續(xù)多個(gè)月占據(jù)電商平臺(tái)銷(xiāo)量榜首，數(shù)字繪畫(huà)業(yè)務(wù)海外市場(chǎng)回暖明顯。費(fèi)用控制方面，多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目在2025年完成或進(jìn)入階段性收尾，未來(lái)將根據(jù)實(shí)際收益調(diào)整投入節(jié)奏，預(yù)計(jì)研發(fā)和銷(xiāo)售費(fèi)用占比將逐步下降。

從收入構(gòu)成看，傳統(tǒng)筆智能交互業(yè)務(wù)仍是公司基石。該業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字繪畫(huà)設(shè)備、主動(dòng)電容筆、無(wú)紙化簽批系統(tǒng)等產(chǎn)品，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.29億元，同比增長(zhǎng)3.27%，占總營(yíng)收比例降至59.77%。相比之下，AI終端業(yè)務(wù)增速顯著，當(dāng)年貢獻(xiàn)5億元收入，同比增長(zhǎng)19.23%，占比提升至26.47%。

AI智能讀寫(xiě)本是當(dāng)前核心產(chǎn)品。隨著亞馬遜Kindle退出中國(guó)市場(chǎng)，漢王科技抓住機(jī)遇，將產(chǎn)品定位從單純閱讀工具升級(jí)為輕量級(jí)生產(chǎn)力設(shè)備，新增手寫(xiě)記錄、語(yǔ)音轉(zhuǎn)寫(xiě)、OCR識(shí)別等功能。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2029年全球電子紙平板出貨量將達(dá)2501萬(wàn)臺(tái)，中國(guó)區(qū)出貨量預(yù)計(jì)660萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率20.8%。無(wú)紙化辦公學(xué)習(xí)需求的增長(zhǎng)，為該品類(lèi)拓展消費(fèi)場(chǎng)景提供動(dòng)力。

其他AI終端產(chǎn)品尚處培育階段。AI柯氏音電子血壓計(jì)和仿生撲翼飛行器采用"商業(yè)合伙人"模式，通過(guò)引入外部資源加速市場(chǎng)推廣。周英瑜透露，這兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在未來(lái)兩三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化銷(xiāo)售，形成可量化的營(yíng)收貢獻(xiàn)。

持續(xù)的研發(fā)投入是造成虧損的主要原因。2022年至2025年，公司研發(fā)費(fèi)用累計(jì)達(dá)9.94億元，銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)17.55億元。資金主要投向磁容觸控芯片、生物嗅覺(jué)識(shí)別等前沿技術(shù)，以及掃描王、語(yǔ)音王等AI應(yīng)用開(kāi)發(fā)。同期，存儲(chǔ)芯片等原材料價(jià)格上漲壓縮利潤(rùn)空間，2025年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率因此下降1-2個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)成本壓力，周英瑜提出兩項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施：一是適度調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，特別是對(duì)現(xiàn)有消費(fèi)電子品類(lèi)進(jìn)行提價(jià)；二是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高毛利AI硬件的銷(xiāo)售占比。同時(shí)，公司將推進(jìn)芯片替代方案，增強(qiáng)供應(yīng)鏈成本控制能力。隨著新產(chǎn)品達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，以及技術(shù)成果商業(yè)化落地，盈利狀況有望改善。

截至3月27日收盤(pán)，漢王科技股價(jià)報(bào)18.77元，上漲1.13%，總市值45.88億元。