港股市場近期持續(xù)承壓，恒生科技指數(shù)成為投資者關(guān)注的焦點。自去年10月以來，該指數(shù)累計跌幅已達25.99%，在主要市場指數(shù)中表現(xiàn)墊底。2月單月，恒生科技指數(shù)下跌10.15%，而同期上證指數(shù)收漲，科創(chuàng)50指數(shù)下跌1.42%，標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)分別下跌0.9%和3.4%。

市場情緒低迷之際，南向資金卻呈現(xiàn)逆勢加倉態(tài)勢。3月2日，南向資金單日凈買入額達162億港元，為連續(xù)第二個交易日超百億港元。年初至今，南向資金累計凈買入規(guī)模已超過1700億港元。資金流向顯示，跟蹤恒生科技指數(shù)的13只ETF產(chǎn)品年內(nèi)累計獲得391.18億元凈申購，港股市場當日成交額環(huán)比放大至3577億港元。

對于本輪調(diào)整的驅(qū)動因素，機構(gòu)分析呈現(xiàn)多維度視角。中金公司指出，信用周期、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和流動性環(huán)境構(gòu)成三大核心變量。具體來看，2026年中國信用周期可能從修復轉(zhuǎn)向震蕩，寬基指數(shù)空間受限；AI技術(shù)浪潮下，科技企業(yè)間的分化加劇市場結(jié)構(gòu)性壓力；全球流動性預期收緊與港股IPO擴容形成共振，加劇了資金分流效應。

估值層面出現(xiàn)顯著分化特征。長城基金曲少杰認為，當前恒生科技指數(shù)估值已處于歷史低位，相較于美、日、韓科技股具備比較優(yōu)勢。其下跌主要源于市場對AI戰(zhàn)略落地節(jié)奏的擔憂，而非企業(yè)基本面惡化。隨著全球硬件科技周期上行，港股科技板塊的估值吸引力正在提升。

行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾同樣值得關(guān)注。諾德基金謝屹指出，互聯(lián)網(wǎng)巨頭間的跨界競爭導致資本開支攀升，但新業(yè)務拓展成效尚未顯現(xiàn)，這種價值侵蝕效應持續(xù)壓制股價表現(xiàn)。大成基金冉凌浩則強調(diào)，AI應用商業(yè)化落地和流量入口爭奪將成為關(guān)鍵賽道，科技硬件子板塊可能孕育新的投資機會。

資金面展望存在分歧。中金公司判斷，2026年港股資金環(huán)境改善難度較大，ETF和交易型資金受市場情緒影響顯著，除非出現(xiàn)超預期行情，否則難以復制去年1.4萬億港元的凈流入規(guī)模。不過該機構(gòu)同時指出，港股特有的科技、消費等板塊對南向資金仍具有配置價值，特別是互聯(lián)網(wǎng)與AI模型主導的科技生態(tài)，與A股形成差異化互補。